Por qué nos gusta

GSK a $50.33 es comprar una de las 10 pharma más grandes del mundo a P/E forward 9.1x — el múltiplo más barato del Big Pharma global — justo cuando (1) tiene 14 medicamentos blockbuster que quiere lanzar entre 2025-2031, (2) acaba de cerrar 2 deals M&A clave en 2026, (3) regresó Blenrep al mercado USA octubre 2025, y (4) nuevo CEO Luke Miels asumió 1 ene 2026 con mandato de ejecución. Razones específicas: (1) **Q1 2026 entregó +5% CER en sales con specialty medicines +15%**: revenue £7.6B, core op profit +10% CER, core EPS +9% CER. Calidad del beat es excelente — specialty (HIV inyectable Cabenuva +9%, Jemperli oncología) compensando vacunas suaves (Arexvy -10% por CDC narrow elegibilidad). Reafirmaron guía FY26 + lanzaron £2B buyback completándose 2026. (2) **Shingrix anchor — >90M dosis distribuidas en US desde 2017**: la vacuna #1 global para culebrilla (herpes zoster). CDC recomienda para adultos 50+. Estimación: solo ~45% adultos elegibles vacunados → ~70 millones adultos 50+ aún SIN vacunar en US = pista de crecimiento de 8-12 años. FY2025 revenue Shingrix £3.6B (~$4.5B). Es el ancla de la tesis: producto recurring revenue gigante con runway. (3) **P/E forward 9.1x = descuento brutal vs Big Pharma**: peers Pfizer 9.8x, Roche 13x, Sanofi 11x, Novartis 14x, Merck 11x, AZN 16x. GSK trade a discount de ~25-40% vs peers a pesar de tener: dividendo 4.13%, buyback £2B, 14 blockbusters pipeline, 2 M&A deals cerradas 2026. Re-rating a 11x P/E forward = $61 = +21% capital + 4% yield = total return ~25%. (4) **Luke Miels nuevo CEO desde 1 ene 2026**: viene de Macquarie + roles previos AstraZeneca/Roche/GSK Brand. Su mandato: ejecutar plan plurianual para llegar de £31B revenue 2025 a £40B en 2031 (+29% en 6 años). Activist investor (Bluebell) ya presionando por capital return + execution focus — Miels es el operador. (5) **2 M&A deals 2026**: 35Pharma $950M (cerrada, pulmonary hypertension asset) + Siran Biotech hasta $1B (siRNA hepatitis B platform). Ambos son tuck-ins inteligentes en áreas terapéuticas growing — siRNA es la tecnología que hace Alnylam y Ionis exitosas. (6) **Blenrep regresó al mercado US octubre 2025**: GSK retiró Blenrep (mieloma múltiple) en 2022 por trial failure. Lo reformuló + corrió nuevo trial DREAMM-7 + DREAMM-8 (data 2025) + FDA aprobó re-entry octubre 2025. Es un blockbuster potencial $2-3B peak en cinco años — pure upside vs consenso conservador. (7) **Dividendo growing: 17p Q1 2026, FY2026 expected 70p, yield ~4.13% USD**: paga dividendo trimestral consistente. Plus £2B buyback completándose 2026 = ~$2.5B = 3% de market cap retirado del mercado. Total shareholder return (yield + buyback) = ~7% antes de cualquier capital gain. (8) **Cabenuva HIV inyectable es revolucionario**: primera vez en historia que pacientes HIV NO necesitan tomar pastilla diaria — inyección cada 1 o 2 meses. Q1 2026 +9%. Adoption inicial concentrada US/Europa, expansión Asia/Latam en curso. Cabenuva FY2025 £1.3B con runway $3-5B peak. (9) **Litigation Zantac (ranitidine) settled — no más overhang**: GSK pagó ~$2.2B settlement 2024-2025 para resolver mass litigation Zantac vs cáncer. Ya está incorporado en balance, no más sorpresas. (10) **Anchor sólido: ~70M adultos 50+ sin vacunar Shingrix en US** + 14 blockbusters pipeline 2025-2031 + £40B revenue target = visibilidad de growth a 6 años con el múltiplo más barato del Big Pharma.