GSK — GSK plc

GSK a US$ 50,33 é comprar uma das 10 maiores farmacêuticas do mundo com P/L projetado de 9,1x — o múltiplo mais barato do Big Pharma global — exatamente quando

• tem 14 medicamentos blockbuster previstos para lançamento entre 2025 e 2031,
• concluiu 2 operações de M&A importantes em 2026,
• o Blenrep voltou ao mercado americano em outubro de 2025 e
• o novo CEO Luke Miels assumiu em 1º de janeiro de 2026 com mandato de execução. Razões específicas:
• 1T26 entregou +5% em moeda constante nas vendas, com medicamentos especializados +15%: receita de £7,6 bi, lucro operacional core +10% MConstante, LPA core +9% MConstante. A qualidade do resultado é excelente — especialidades (HIV injetável Cabenuva +9%, Jemperli oncologia) compensaram vacinas fracas (Arexvy -10% por elegibilidade restrita do CDC). Reafirmou a projeção para 2026 + lançou recompra de £2 bi para conclusão em 2026.
• Âncora Shingrix — >90 milhões de doses distribuídas nos EUA desde 2017: a vacina nº 1 global contra herpes-zóster. O CDC recomenda para adultos com 50+. Estimativa: apenas ~45% dos adultos elegíveis estão vacinados → ~70 milhões de adultos com 50+ ainda SEM vacinar nos EUA = pista de crescimento de 8 a 12 anos. Receita FY2025 da Shingrix: £3,6 bi (~US$ 4,5 bi). É a âncora da tese: produto de receita recorrente gigante com longa pista pela frente.
• P/L projetado 9,1x = desconto brutal vs. Big Pharma: comparáveis — Pfizer 9,8x, Roche 13x, Sanofi 11x, Novartis 14x, Merck 11x, AZN 16x. A GSK negocia com desconto de ~25-40% em relação aos pares, mesmo tendo: dividendo de 4,13%, recompra de £2 bi, pipeline de 14 blockbusters e 2 operações de M&A concluídas em 2026. Re-rating para 11x P/L projetado = US$ 61 = +21% de ganho de capital + 4% de rendimento = retorno total de ~25%.
• Luke Miels, novo CEO desde 1º de janeiro de 2026: vem da Macquarie + posições anteriores na AstraZeneca/Roche/GSK Brand. Mandato: executar o plano plurianual para crescer de £31 bi (2025) para £40 bi em 2031 (+29% em 6 anos). Investidor ativista (Bluebell) já pressionando por retorno de capital + foco em execução — Miels é o operador.
• 2 operações de M&A em 2026: 35Pharma por US$ 950 mi (concluída, ativo de hipertensão pulmonar) + Siran Biotech até US$ 1 bi (plataforma siRNA hepatite B). Ambas são aquisições inteligentes em áreas terapêuticas em crescimento — siRNA é a tecnologia por trás do sucesso da Alnylam e da Ionis.
• Blenrep voltou ao mercado americano em outubro de 2025: a GSK retirou o Blenrep (mieloma múltiplo) em 2022 após falha em estudo. Reformulou + conduziu os novos estudos DREAMM-7 e DREAMM-8 (dados em 2025) + recebeu nova aprovação do FDA em outubro de 2025. Potencial blockbuster de US$ 2-3 bi no pico em cinco anos — puro upside vs. consenso conservador.
• Dividendo crescente: 17p no 1T26, FY2026 previsto 70p, rendimento ~4,13% em USD: paga dividendo trimestral consistente. Mais a recompra de £2 bi em 2026 = ~US$ 2,5 bi = ~3% do valor de mercado retirado. Retorno total ao acionista (dividendo + recompra) = ~7% antes de qualquer ganho de capital.
• Cabenuva HIV injetável é revolucionário: pela primeira vez na história, pacientes com HIV NÃO precisam tomar um comprimido diário — uma injeção a cada 1 ou 2 meses. 1T26 +9%. Adoção inicial concentrada nos EUA/Europa; expansão para Ásia/América Latina em curso. Cabenuva FY2025 £1,3 bi com pista de US$ 3-5 bi no pico.
• Litígio do Zantac (ranitidina) encerrado — risco removido: a GSK pagou ~US$ 2,2 bi em acordos entre 2024 e 2025 para resolver o litígio em massa sobre o Zantac e câncer. Já absorvido no balanço, sem mais surpresas. (10) Âncora sólida: ~70 milhões de adultos com 50+ sem vacinar para Shingrix nos EUA + pipeline de 14 blockbusters 2025-2031 + meta de £40 bi de receita = visibilidade de crescimento por 6 anos com o múltiplo mais barato do Big Pharma.