AMAT — Applied Materials
$562.43
लक्ष्य: $623.06 (+10.8%)
P/E Ratio
52.9
P/E Forward
33.5
लाभांश
0.37%
मार्केट कैप
$445.4B
EPS
$10.6
सर्वसम्मति
मज़बूत खरीद
यह कंपनी क्या करती है
एक chip बनाने के लिए, एक प्लेट के आकार की silicon wafer पर, वायरस से भी पतली परतों में अरबों transistors का एक पूरा शहर बसाना पड़ता है। यह हाथ से नहीं होता: इसके लिए विशाल मशीनें चाहिए, जिनकी कीमत कई मिलियन डॉलर होती है। Applied Materials वही मशीनें बनाती है — और इसके पास industry का सबसे बड़ा catalog है: ऐसे equipment जो परत-दर-परत material जमा (deposit) करते हैं, जो सर्किट को atomic precision से material हटाकर नक्काशी (etch) करते हैं, जो atoms को implant करते हैं, जो सतह को पॉलिश करते हैं, और जो नतीजे को inspect करते हैं। इसके customers दुनिया की हर बड़ी chip factory हैं: TSMC, Samsung, Intel, Micron, SK Hynix।
यह दो तरीकों से कमाई करती है:
- Equipment की बिक्री (~75% revenue): पिछली तिमाही में $5.97 अरब। जब भी कोई chip factory बनाता है या बढ़ाता है, Applied को इसका फायदा मिलता है।
- Services (AGS, ~21%): तिमाही में $1.67 अरब। यह पहले से बिकी करीब 55,000 मशीनों के installed base को maintain और optimize करती है। दो-तिहाई हिस्सा long-term contracts का है जो 90% से ज़्यादा बार renew होते हैं — subscription जैसी recurring income।
यह हमारे sector की बाकी positions से अलग है: KLA inspection करती है (और कुछ niches में Applied की प्रतिस्पर्धी भी है), Teradyne तैयार chips को test करती है, ARM उन्हें design करती है, Micron उन्हें बनाती है। Applied इन सबमें सबसे बड़ी और सबसे व्यापक है: दुनिया की लगभग हर chip इसकी किसी न किसी मशीन से होकर गुज़रती है।
हमें क्यों पसंद है
1. AI को ज़्यादा chips नहीं, बहुत ज़्यादा मशीनें चाहिए। AI processors को चलाने वाली HBM memory chips (जैसी हमारी Micron बनाती है) को समान मात्रा में डेटा बनाने के लिए साधारण memory से 3 से 4 गुना ज़्यादा wafers — और इसलिए ज़्यादा मशीनें — चाहिए। और memory की «towers» अब 12 मंज़िल से बढ़कर 16-20 मंज़िल तक जा रही हैं, जिससे manufacturing के और भी कदम जुड़ जाते हैं। हर extra कदम एक extra मशीन है जो कोई न कोई Applied से खरीदता है। कंपनी को खुद उम्मीद है कि उसका equipment business calendar year 2026 में 30% से ज़्यादा बढ़ेगा।
2. आंकड़े पहले से यह दिखा रहे हैं। पिछली तिमाही (अप्रैल में बंद, 14 मई 2026 को रिपोर्ट हुई): रिकॉर्ड revenue $7.91 अरब (+11%), gross margin 50%, adjusted EPS $2.86 (+20%)। और मौजूदा तिमाही के लिए guidance ~$8.95 अरब है — यानी 20% से ज़्यादा सालाना growth की रफ़्तार। इसके CFO ने साफ़ कह दिया: «AI growth जिसके लिए Applied निवेश करती आ रही थी, अब पूरी तरह चल पड़ी है»।
3. असामान्य visibility। CEO Gary Dickerson का कहना है कि customers अपनी equipment खरीद योजनाएं दो साल आगे तक बता रहे हैं — कुछ तो 2030 तक। इसके अलावा इसके पास $15 अरब का backlog है, यानी पक्के orders और contracts।
4. Recurring revenue का एक कुशन। Services business (AGS) ने तिमाही में $1.67 अरब कमाए (+17%), multi-year contracts के साथ जो 90% से ज़्यादा बार renew होते हैं। यह cycle के उतार-चढ़ाव को नरम करता है।
5. Shareholder को पैसा वापस करती है। अभी-अभी अपना dividend 15% बढ़ाया (लगातार नौ साल की बढ़ोतरी) और सिर्फ़ इस तिमाही में $400 million के शेयर वापस खरीदे।
बात यह है: AI की gold rush में, यह अंदाज़ा लगाने के बजाय कि कौन-सी सोने की खान जीतेगी, हमने उस कंपनी को खरीदा जो बाज़ार की सबसे पूरी picks and shovels बेचती है — 35 analysts के औसत target से 10% कम कीमत पर, जो इसे «Strong Buy» रेट करते हैं।
मुख्य जोखिम
1. China और US के प्रतिबंध — सबसे बड़ा जोखिम। अमेरिकी सरकार ने सितंबर 2025 में export नियम सख़्त कर दिए: अब Applied चीनी memory बनाने वालों को या ज़्यादातर mature-chip factories को नहीं बेच सकती। कंपनी का अपना अनुमान है कि इससे fiscal year 2026 में $600 से $710 million तक का revenue नुकसान होगा। China अब भी इसकी 27% बिक्री है (2023 में यह लगभग 40% तक पहुंच गई थी), और जापानी व यूरोपीय प्रतिस्पर्धियों पर वही प्रतिबंध लागू नहीं होते, तो चीनी customers उनसे खरीद सकते हैं। इसके अलावा, Applied ने China को हुई पुरानी shipments को लेकर US सरकार की जांच बंद कराने के लिए अभी-अभी $253 million चुकाए हैं, और अभी भी कुछ subpoenas खुले हैं।
2. यह हिंसक cycles वाली industry है। जब chip factories निवेश रोक देती हैं, तो equipment की बिक्री तेज़ी और ज़ोर से गिरती है। अगर AI पर खर्च ठंडा पड़ता है या ज़रूरत से ज़्यादा निकलता है, तो Applied को इसका असर लगभग सबसे पहले महसूस होगा।
3. कुछ ही customers का दबदबा। दो customers मिलकर 19% और 15% revenue बनाते हैं। अगर सिर्फ़ एक भी अपनी investment योजना घटाता है, तो असर साफ़ दिखता है।
4. मज़बूत प्रतिस्पर्धा। Lam Research, Tokyo Electron, ASML और KLA हर niche में लड़ रहे हैं, और कुछ independent विश्लेषणों का अनुमान है कि Applied ने 2025 में कुछ बाज़ारों में थोड़ी जगह गंवाई।
5. कीमत में पहले से बहुत कुछ शामिल है। पिछले एक साल में stock ज़ोरदार तरीके से चढ़ा है और यह expected profit के लगभग 33 गुना पर trade करता है: अगर growth उम्मीद से कम रही, तो झटका तेज़ हो सकता है — दरअसल जुलाई की शुरुआत में एक ही दिन में यह 6.5% गिर गया था।
यह शैक्षिक और सूचनात्मक सामग्री है, वित्तीय सलाह नहीं। निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा एक योग्य वित्तीय सलाहकार से परामर्श लें।
Vectorial Data ने AMAT को 2026-07-16 को $562.43 पर चुना।
पूर्ण रिसर्च
Qué es Applied Materials
Para entender Applied Materials (AMAT) hay que entender cómo se fabrica un chip. Sobre una oblea de silicio —un disco pulido del tamaño de un plato— se construyen, capa por capa, miles de millones de transistores. Cada capa es más delgada que un virus y el proceso completo puede tener más de mil pasos: depositar un material, grabarlo con un patrón, implantar átomos, pulir, medir, repetir. Ninguno de esos pasos se hace a mano: cada uno lo hace una máquina especializada que cuesta millones de dólares.
Applied Materials, fundada en 1967 y con sede en Santa Clara, California, es el fabricante de esas máquinas más grande y más diversificado del mundo: unos 36,500 empleados en 25 países y un valor de mercado de $445 mil millones. Mientras ASML domina un solo paso (la litografía, «imprimir» el patrón con luz) y Lam Research se especializa en grabado, Applied cubre casi todo lo demás: deposición de materiales, grabado de conductores, implantación de iones, pulido químico-mecánico, inspección con haz de electrones y, cada vez más, el «empaquetado avanzado» — el arte de apilar y conectar varios chips en un solo módulo.
Sus clientes son todos los que fabrican chips en serio: TSMC, Samsung, Intel, Micron, SK Hynix. Por eso decimos que es el negocio de «picos y palas» de la IA: no importa qué chip gane la carrera — casi todos se fabrican con máquinas de Applied.
Cómo gana dinero
Tres segmentos, con los números del último trimestre reportado (cerrado el 26 de abril de 2026):
- Semiconductor Systems ($5.97 mil millones, ~75% del total): la venta de máquinas nuevas. Por tipo de cliente: 67% fábricas de lógica/foundry (procesadores), 29% DRAM (memoria — aquí entra el boom de HBM) y 4% memoria flash. Margen bruto: 54.8%.
- Applied Global Services — AGS ($1.67 mil millones, ~21%): repuestos, mantenimiento y optimización de la base instalada de unas 55,000 máquinas en fábricas de todo el mundo. Unos dos tercios son contratos multianuales (duración promedio ~2.9 años) con tasas de renovación superiores al 90%. Es el ingreso «tipo suscripción» que amortigua los ciclos, y crece: +17% anual este trimestre.
- Display y otros ($280 millones, ~4%): máquinas para pantallas. Pequeño y sin protagonismo en la tesis.
Geográficamente, el negocio está en Asia: China 27%, Taiwán 27%, Corea 20%, EE.UU. 12%, Japón 8%. El 89% de los ingresos viene de fuera de Estados Unidos — dato clave para entender el riesgo regulatorio.
Los números: último trimestre y el año
Trimestre fiscal Q2 2026 (cerrado 26 de abril de 2026, reportado el 14 de mayo):
- Ingresos: $7.91 mil millones, récord histórico, +11% anual.
- Margen bruto: 50.0% (ajustado) — de cada dólar vendido, 50 centavos quedan tras el costo directo.
- Margen operativo: 32.1% ajustado.
- Ganancia por acción ajustada: $2.86, +20% anual (la contable GAAP fue $3.51, inflada por partidas extraordinarias).
- Generó $845 millones de caja operativa y devolvió $765 millones a accionistas ($400 millones en recompras + $365 millones en dividendos).
- Subió el dividendo 15% (de $0.46 a $0.53 trimestral): nueve años consecutivos de aumentos.
- Guía para el trimestre en curso: ~$8.95 mil millones (±$500 millones) y ganancia ajustada de ~$3.36 por acción — una aceleración a más de 20% de crecimiento anual.
Año fiscal 2025 completo (cerrado en octubre 2025): ingresos récord de $28.37 mil millones (+4%), ganancia ajustada por acción de $9.42 (+9%), sexto año consecutivo de crecimiento. El +4% parece modesto, pero escondía la transición: China cayendo por las restricciones mientras la ola de IA apenas arrancaba. Los trimestres de 2026 muestran la ola ya en marcha.
Backlog: $15 mil millones en pedidos y contratos firmados al cierre del fiscal 2025, repartido casi mitad y mitad entre máquinas ($7.1 mil millones) y servicios ($7.1 mil millones). Un tercio se entregará más allá de los próximos 12 meses — trabajo asegurado a años vista.
La tesis: por qué la compramos
La IA multiplica la cantidad de máquinas necesarias. El corazón físico del boom son los centros de datos llenos de GPUs, y cada GPU viene pegada a torres de memoria HBM (high-bandwidth memory — la memoria ultrarrápida que fabrican Micron, SK Hynix y Samsung). El detalle que importa: producir HBM exige de 3 a 4 veces más obleas por unidad de datos que la memoria convencional, y las torres están pasando de 12 pisos a 16-20. Más obleas y más pisos = más pasos de fabricación = más máquinas. Applied es además número uno en empaquetado avanzado, el segmento que más rápido crece porque es lo que permite apilar y conectar GPUs y memoria a densidades cada vez mayores. En junio de 2026 lanzó una suite completa de sistemas nuevos para DRAM, HBM y apilado 3D.
La propia empresa proyecta que su negocio de equipos crecerá más de 30% en el año calendario 2026 — para una compañía de este tamaño, es una barbaridad. Y no es humo de un trimestre: el CEO Gary Dickerson declaró que los clientes le están compartiendo pronósticos de compra a dos años, algunos hasta 2030, algo inusual en una industria famosa por su corta visibilidad.
El colchón de servicios. AGS convierte cada máquina vendida en una renta: mientras la máquina viva (décadas, en muchos casos), necesita repuestos, calibración y actualizaciones. Con la base instalada creciendo ~5% al año y contratos que se renuevan más del 90% de las veces, este negocio de ~$6.7 mil millones anualizados le pone un piso a los ingresos incluso en la parte baja del ciclo.
Encaja con el resto del portafolio. Ya tenemos KLA (la que inspecciona los defectos, pick #126 — de hecho ahí mencionamos a Applied como rival en algunos nichos), Teradyne (la que examina los chips terminados, pick #118), ARM (la que diseña) y desde hoy Micron (la que fabrica la memoria HBM). Applied es la pieza más grande y más ancha de esa cadena: la que vende las herramientas con las que se construye todo lo anterior.
Valuación
Compramos a $562.43. A ese precio:
- P/E trailing (ganancias de los últimos 12 meses): 52.9 — se ve caro, pero está distorsionado por partidas contables.
- P/E forward (ganancias esperadas): 33.5 — la lectura relevante: pagas 33.5 veces la ganancia del próximo año por una empresa cuyas ganancias por acción crecen ~20% y cuyo negocio principal crecerá ~30% este año. Para un líder de industria en plena aceleración, es un múltiplo razonable, en línea con lo que se paga por sus grandes pares del sector de equipos (Lam Research, KLA, ASML), que cotizan en la misma vecindad de 30 y tantas veces.
- Analistas: consenso «Strong Buy» de 35 analistas, precio objetivo promedio de $623.06 (~11% arriba de nuestra compra). En julio de 2026 llovieron subidas de objetivo: Stifel a $650, TD Cowen a $700, UBS a $705.
- Dividendo: 0.37% anual — simbólico, pero creciendo 15% al año y complementado con recompras constantes.
La advertencia honesta: la acción subió más de 100% en los últimos 12 meses. No estamos comprando barato; estamos comprando calidad con impulso, pagando un precio justo.
Riesgos
1. China y las restricciones de exportación de EE.UU.
El riesgo dominante. Desde el 29 de septiembre de 2025, reglas más duras del Departamento de Comercio le impiden a Applied venderle a los fabricantes chinos de memoria y a buena parte del mercado chino de chips maduros. La empresa cuantificó el golpe: entre $600 y $710 millones de ingresos perdidos en el año fiscal 2026. China sigue siendo el 27% de las ventas (era casi 40% en 2023). Lo más incómodo: rivales de Japón y Europa no enfrentan las mismas reglas, así que el cliente chino que Applied no puede atender simplemente compra en otra parte. Encima, Applied pagó $253 millones en 2026 para cerrar una investigación federal por envíos pasados a China, y mantiene citatorios abiertos desde 2022. Si Washington endurece más las reglas, el número crece.
2. Ciclicidad brutal
Los equipos de chips son de las industrias más cíclicas que existen: cuando las fábricas recortan inversión, las ventas de máquinas caen 20-30% en un año, como pasó en 2019 y 2023. Hoy el ciclo es de auge por la IA; si el gasto en centros de datos resulta excesivo y se frena, Applied lo sentirá antes y más fuerte que los fabricantes de chips mismos.
3. Concentración de clientes
Dos clientes representan el 19% y el 15% de los ingresos. Un cambio de planes de un solo gigante (un retraso de fábrica, un recorte de capex) mueve la aguja de inmediato.
4. Competencia que no perdona
Lam Research y Tokyo Electron pelean deposición y grabado, KLA domina inspección, ASML es intocable en litografía. Análisis independientes estiman que Applied cedió participación en algunos de sus mercados clave durante 2025 mientras Lam y KLA la ganaban. Su amplitud es fortaleza, pero en cada nicho enfrenta a un especialista feroz.
5. Valuación exigente tras un rally de +100%
A 33.5 veces la ganancia esperada, el mercado ya descuenta el crecimiento de 30%. Cualquier decepción — una guía tibia, un trimestre flojo de HBM — puede castigar fuerte y rápido: el 7 de julio de 2026 la acción cayó 6.5% en una sola sesión sin noticia propia, solo por nervios del sector.
6. Dependencia geográfica y de suministro
El 89% de los ingresos viene de fuera de EE.UU., concentrado en Asia (Taiwán + China + Corea = 74%). Una crisis en el estrecho de Taiwán, aranceles nuevos o cuellos de botella en tierras raras (riesgo que la propia empresa lista en su reporte anual) golpearían de lleno.
Veredicto
Applied Materials es la forma más ancha de ser dueño del boom de construcción de fábricas de chips: el proveedor número uno de las máquinas, con récord de ingresos ($7.91 mil millones el trimestre, +11%), márgenes del 50%, un backlog de $15 mil millones, un negocio de servicios recurrentes creciendo 17%, y una guía que apunta a acelerar a +20% con el negocio de equipos creciendo más de 30% en 2026. El riesgo real y presente es China —$600-710 millones que ya están descontados en la guía— y la ciclicidad de siempre. Compramos a $562.43 un líder en plena aceleración, ~11% debajo del objetivo promedio de 35 analistas que la califican «Strong Buy». Junto a KLA, Teradyne, ARM y Micron, cierra el círculo: ahora somos dueños de la cadena completa de la fiebre del oro de la IA — el que diseña, el que fabrica la memoria, el que inspecciona, el que examina, y el que vende los picos y las palas.
यह वित्तीय सलाह नहीं है। निवेश करने से पहले किसी प्रमाणित वित्तीय सलाहकार से परामर्श लें।
लेखक चर्चित प्रतिभूतियों में पोजीशन रख सकता है।
पिछला प्रदर्शन भविष्य के परिणामों की गारंटी नहीं देता।
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