GS — The Goldman Sachs Group, Inc.

Qué hace. The Goldman Sachs Group (NYSE: GS; sede en Nueva York; fundada en 1869; presidente del consejo y CEO David M. Solomon; presidente y COO John E. Waldron; CFO Denis P. Coleman III; 46,200 empleados al 30 de junio de 2026, −2% contra el trimestre anterior) es uno de los bancos de inversión más grandes del mundo. Reporta tres segmentos: Global Banking & Markets (asesoría en fusiones, colocación de acciones y bonos, préstamos corporativos y trading de acciones, bonos, divisas y materias primas), Asset & Wealth Management (administración de activos, banca privada e inversiones propias) y Platform Solutions (tarjetas de crédito y servicios de pagos y depósitos para empresas).

Resultados del segundo trimestre de 2026 (abril a junio, publicados el 14 de julio de 2026). Ingresos netos $20,338 millones (+39% contra el año anterior, +18% contra el trimestre previo), contra ~$16,200 millones que esperaban los analistas. Utilidad neta $6,628 millones (+78% contra $3,723 millones). Utilidad por acción diluida $20.98 (+92% contra $10.91), contra ~$14.50 esperado. Retorno anualizado sobre capital común 23.5%. Provisión para pérdidas de crédito $102 millones (contra $384 millones). Gastos operativos $11,673 millones (+26%). Valor en libros por acción $367.67. Primer semestre: ingresos $37,565 millones (+27%), utilidad $12,258 millones, $38.51 por acción (+54%), retorno sobre capital 21.7% e índice de eficiencia 58.8% (contra 62.0%).

Por segmento (segundo trimestre). Global Banking & Markets $15,520 millones (+53%): comisiones de banca de inversión $3,395 millones (+55%; las más altas desde 2021) — asesoría $1,378 millones (+17%), colocación de acciones $985 millones (+130%), colocación de bonos $1,032 millones (+75%); trading de renta fija, divisas y materias primas (FICC) $4,592 millones (+32%); trading de acciones $7,416 millones (+72%). Entre las operaciones del periodo estuvieron la salida a bolsa de SpaceX y una colocación de acciones de Alphabet. Asset & Wealth Management $4,597 millones (+20%): comisiones de administración $3,355 millones (+20%), banca privada y préstamos $689 millones (−13%), inversiones $441 millones (contra $137 millones). Platform Solutions $221 millones (−64%), por ajustes a la baja en el valor de la cartera de la Apple Card, clasificada como disponible para la venta desde el cuarto trimestre de 2025.

Activos de clientes. $4,041,000 millones supervisados al 30 de junio de 2026 (contra $3,293,000 millones un año antes): $2,976,000 millones de largo plazo y $1,065,000 millones en productos de liquidez. En el trimestre entraron $230,000 millones de dinero nuevo y la subida de mercados sumó $161,000 millones.

Apple Card. El 7 de enero de 2026 JPMorgan Chase anunció un acuerdo definitivo con Apple para quedarse con la cartera de la Apple Card (~$20,000 millones; ~12 millones de usuarios). La transición dura unos 24 meses y Goldman sigue operando la tarjeta mientras tanto; al anunciarse, Goldman indicó que el acuerdo le sumaría 46 centavos por acción.

Dividendo y capital. El 13 de julio de 2026 el consejo subió el dividendo trimestral a $5.00 por acción (antes $4.50), pagadero el 29 de septiembre de 2026 a quien tuviera la acción al 1 de septiembre. Historial trimestral: $2.75 (inicios de 2024) → $3.00 (agosto de 2024) → $4.00 (agosto de 2025) → $4.50 (marzo de 2026) → $5.00 — un aumento de 82% en unos dos años y medio. $20 al año equivalen a ~2.10% sobre $954.43, y solo reparte ~26% de su utilidad. En el trimestre recompró 4.1 millones de acciones por $4,000 millones (a $984.57 en promedio) y pagó $1,360 millones en dividendos: $5,360 millones devueltos a los accionistas. Capital CET1 de 12.9% (estándar), contra 12.5% del trimestre anterior; índice de apalancamiento suplementario 4.3%.

Lo que pasó en septiembre. El 14 de septiembre de 2026 la acción cayó 4.0% junto con otros bancos tras una advertencia de Bank of America sobre su tercer trimestre. El 16 de septiembre, en la conferencia de servicios financieros de Barclays, David Solomon dijo que el trading de bonos, divisas y materias primas ha estado más débil en el trimestre, que el de acciones sigue muy fuerte, que la actividad general es muy alta, y que los gastos no relacionados con sueldos subirán más de $500 millones contra el trimestre anterior por mayores gastos de transacciones y por acelerar inversiones en tecnología. La acción cayó ~4% ese día (cierre de $937.98).

Acción. $954.43 al momento de la compra (22 de septiembre de 2026); rango de 52 semanas $740.01–$1,153.99 (máximo del 15 de julio de 2026, día siguiente a los resultados) — se compra 17.3% debajo de ese máximo. Capitalización ~$277,900 millones (291.2 millones de acciones). Utilidad por acción de los últimos doce meses $64.76: P/E ~14.7x; ~12.9x sobre la utilidad esperada para los próximos doce meses ($74.03). Precio a valor en libros ~2.6x. Próximo reporte: 13 de octubre de 2026, con consenso de $16.41 por acción (rango $12.69–$18.98) e ingresos de ~$17,738 millones; en el mismo trimestre de 2025 ganó $12.25 por acción. Consenso de analistas: Hold — de 25 analistas, 6 compra fuerte, 1 compra, 16 mantener, 1 venta y 1 venta fuerte —, con precio objetivo promedio de ~$1,142 (+19.6%), mínimo $730 y máximo $1,325.

Riesgos. (1) Utilidad cíclica: depende de fusiones, salidas a bolsa y volumen de trading, y el CEO ya anticipó un trimestre más flojo en bonos. (2) Gastos: +26% en el segundo trimestre y más de $500 millones adicionales en gastos no salariales en el tercero. (3) Consenso Hold con dispersión amplia de targets ($730–$1,325). (4) Salida de la Apple Card: ajustes de valor que siguen restando ingresos en Platform Solutions (−64%). (5) Apalancamiento y regulación: banco sistémico sujeto a reglas de capital (CET1 12.9%), sensible a tasas de interés y a sustos de mercado (beta 1.28). (6) El dividendo de septiembre ya se cortó el 1 de septiembre; el primer pago para una compra de hoy llega en diciembre.