NPNYY — Nippon Yusen Kabushiki Kaisha

Qué hace. Nippon Yusen Kabushiki Kaisha — NYK Line — (OTC: NPNYY; Tokio: 9101; sede en 3-2, Marunouchi 2-chome, Chiyoda-ku, Tokio; fundada el 29 de septiembre de 1885; CEO y director representante Takaya Soga; presidente del consejo Hitoshi Nagasawa; 39,830 empleados consolidados y 1,370 en la matriz al 31 de marzo de 2026; capital pagado ¥144,320 millones) es la naviera más grande de Japón. Desde el primer trimestre fiscal 2026 reporta cinco segmentos: Liner & Logistics (contenedores vía su 38% de Ocean Network Express — ONE, constituida con MOL y K Line, que tienen 31% cada uno, con operación en Singapur, 284 buques y 2,260,498 TEU al 30 de junio de 2026 — más forwarding aéreo y marítimo, logística por contrato y almacenes), Automotive, Dry Bulk, Energy (VLCC, VLGC, LNG, FPSO) y Otros (carga aérea, bienes raíces, cruceros). Nota de estructura: desde este trimestre el negocio de carga aérea se movió de Liner & Logistics a Otros, y el carbón térmico de Energy a Dry Bulk; las cifras de 2025 están reclasificadas.

El ADR. 5 ADR equivalen a 1 acción ordinaria (depositario The Bank of New York Mellon; CUSIP 654633304; mercado OTC de EE.UU.). En Tokio la acción cerró en ¥7,374 con 403.6 millones de acciones en circulación — capitalización ~¥2,980,000 millones (~$19,100 millones). Toda cifra por acción publicada por la empresa es por acción ordinaria; para el ADR se divide entre 5.

Resultados (primer trimestre del año fiscal 2026 — abril a junio —, publicados el 5 de agosto de 2026). Ingresos ¥727,600 millones (+¥126,700 millones, +21%); utilidad operativa ¥57,700 millones (+¥23,700, +70%); utilidad recurrente ¥71,200 millones (+¥15,200, +27%); utilidad neta atribuible a la matriz ¥67,100 millones (+¥16,800, +33%). Utilidad recurrente por segmento: Energy ¥23,900 millones (+¥11,800), Dry Bulk ¥19,400 millones (+¥22,200; venía de una pérdida de ¥2,700 millones), Automotive ¥16,800 millones (−¥12,000), Liner Trade ¥10,000 millones (−¥2,000), Logistics −¥2,400 millones (−¥5,600) y Otros ¥4,500 millones (+¥1,500). Tipo de cambio del trimestre ¥159.89/$ (el yen se depreció ¥14.57 interanual) y combustible de barco $722.71 por tonelada (+$144.11). Descomposición del +¥15,200 millones de utilidad recurrente: tipo de cambio +¥7,700, mercado y otros efectos +¥5,700, ganancias cambiarias +¥4,500, combustible −¥2,700.

Guía del año fiscal 2026 (subida el 5 de agosto). Ingresos ¥2,881,000 millones (+¥276,000 sobre la guía previa; +19% vs el año anterior); utilidad operativa ¥185,000 millones (+¥40,000); utilidad recurrente ¥250,000 millones (+¥65,000 sobre la guía previa de ¥185,000 — un salto de 35% — y +18% vs ¥211,100 millones); utilidad neta ¥240,000 millones (+¥45,000; +13% vs ¥211,700 millones). ROE prevista 7.7% (antes 6.4%). Por segmento: Liner Trade ¥83,000 millones (+¥34,000 vs guía previa), Automotive ¥81,000 (−¥3,000), Energy ¥56,000 (+¥8,000), Dry Bulk ¥36,000 (+¥22,000), Logistics −¥1,000 (−¥1,000). Supuestos explícitos: la tensión en Medio Oriente y el cierre del Estrecho de Ormuz se mantienen hasta fines de septiembre de 2026, y el desvío por el Cabo de Buena Esperanza (evitando el Canal de Suez) continúa todo el año fiscal. Sensibilidad para los nueve meses restantes: cada ¥1 de depreciación frente al dólar suma ~¥1,840 millones de utilidad recurrente; cada $10 por tonelada menos de combustible suma ~¥580 millones. Base del año fiscal 2025 (cerrado en marzo de 2026): ingresos ¥2,423,600 millones, utilidad operativa ¥138,600 millones, recurrente ¥211,100 millones, neta ¥211,700 millones.

Los mercados que mueven la utilidad. VLCC (superpetrolero, spot time charter Golfo Pérsico–Lejano Oriente): $425,449 al día en el trimestre contra $41,414 un año antes; la empresa proyecta $387,725 en el primer semestre fiscal y $147,500 en el segundo ($267,612 en el año, contra $102,266 el año pasado y una previsión inicial de $130,625). VLGC (gas licuado de petróleo): $166,419 al día contra $44,864. Baltic Dry Index: 2,756 contra 1,464; Capesize $39,938 al día contra $22,189; previsión BDI del año 2,389 (antes 1,978). Autos transportados: 1.11 millones de unidades en el trimestre (−2%), previsión anual 4.40 millones (contra 4.35 millones). Forwarding: volumen marítimo 184,000 TEU (+16%) y aéreo 158,000 toneladas (+9%). ONE (38% de NYK) facturó $4,539 millones en el trimestre con EBITDA de $707 millones y utilidad de $31 millones (contra $86 millones un año antes), flete promedio $1,300 por TEU y 3,257 miles de TEU movidos; subió su guía anual a $900 millones desde $300 millones, asumiendo que las condiciones vuelvan a la normalidad en octubre.

Dividendo y capital. Política declarada: repartir el 40% de la utilidad consolidada. Previsión del año fiscal 2026: ¥120 de dividendo interino + ¥120 de cierre = ¥240 por acción ordinaria, es decir ¥20 más en cada pago que la previsión anterior (¥200). Eso equivale a ¥48 por ADR (~$0.31, ~3.2% sobre $9.52). Historial reciente por acción ordinaria: año fiscal 2024 ¥325 (¥130 + ¥195); año fiscal 2025 ¥230 (¥115 + ¥115). Próxima fecha ex-dividendo: 29 de septiembre de 2026 (¥120, con pago el 3 de diciembre de 2026). En el plan de mediano plazo la empresa compromete ¥480,000 millones en recompra de acciones y ¥400,000 millones en dividendos ordinarios, con flujo de inversión de ¥1,620,000 millones (+¥140,000 tras la operación de NS United). Deuda con intereses prevista ¥1,841,000 millones (¥3,180,000 millones incluyendo pasivos por fletamento).

Compras de 2026. El 31 de julio de 2026 anunció una oferta pública de adquisición por NS United Kaiun a ¥10,600 por acción (~¥156,800 millones en total, incluyendo una recompra de la propia NS United a ¥7,676 por acción para reducir la participación de Nippon Steel). La oferta arranca entre finales de noviembre y finales de diciembre de 2026 y la consolidación de acciones queda efectiva a mediados de abril de 2027; NYK y Nippon Steel quedarían como únicos accionistas. NS United (fundada el 1 de abril de 1950, sede en Otemachi, Tokio; 669 empleados consolidados; 130 buques oceánicos y 81 de cabotaje; ingresos de ¥229,800 millones en el año a marzo de 2026) aporta clientes de materias primas siderúrgicas y uno de los mayores negocios de cabotaje de Japón. Otros movimientos del año: adquisición cerrada de Saga Welco AS el 21 de julio, inversión en MidOcean Energy (EIG) el 30 de julio, control total de YJK Solutions el 31 de agosto y estructura conjunta con Stolt-Nielsen para Avenir LNG el 1 de septiembre.

Acción. $9.52 de apertura (16 de septiembre de 2026) en el mercado OTC de EE.UU.; rango de 52 semanas del ADR $6.05–$9.69 (en Tokio ¥4,793–¥7,465) — cotiza prácticamente en máximo. Capitalización ~$19,100 millones; utilidad por ADR de los últimos doce meses $0.66; P/E ~14.3x sobre esa utilidad y ~12.4x sobre la utilidad que la propia empresa proyecta para el año fiscal (¥240,000 millones ÷ 403.6 millones de acciones ≈ ¥595 por acción ≈ ¥119 por ADR). Consenso de 11 analistas sobre la acción de Tokio: Hold, con precio objetivo promedio de ¥6,333 — equivalente a ~$8.18 por ADR, 14% por debajo del precio de compra.

Riesgos. (1) El motor es una emergencia geopolítica: la guía asume que el cierre del Estrecho de Ormuz termina a fines de septiembre de 2026 y que el VLCC baja de $387,725 a $147,500 al día en el segundo semestre fiscal. (2) El dividendo sigue a la utilidad (40% de payout): ¥325 → ¥230 → ¥240 previsto. (3) Valuación según el consenso: Hold con target ¥6,333 (−14%) y acción cerca de máximos de 52 semanas. (4) Automotive (−¥12,000 millones interanual por desvíos, congestión y combustible) y Logistics (pérdida de ¥2,400 millones en el trimestre, guía anual en pérdida). (5) Sensibilidad a tipo de cambio (~¥1,840 millones por cada ¥1) y a combustible ($722.71 por tonelada, +$144.11). (6) ONE ganó solo $31 millones en el trimestre y la flota mundial de contenedores superó los 34 millones de TEU tras sumar más de 300,000 TEU en tres meses. (7) Riesgo de ejecución de M&A: ¥156,800 millones por NS United y ~¥900,000 millones de flujo de inversión previsto en el año. (8) Formato ADR: 5 ADR = 1 acción, mercado OTC con menos liquidez, conversión de yenes a dólares, comisión del depositario y retención fiscal japonesa.