NOK — Nokia Oyj
$10.40
Target: $14.96 (+43.8%)
P/E Ratio
72.2
P/E Forward
20.4
Dividend
1.66%
Market Cap
$56.6B
EPS
$0.14
Consensus
Buy
What they do
Nokia (NYSE: NOK; headquarters in Espoo, Finland; founded in 1865; ~78,000 employees; CEO Justin Hotard) sells the equipment telecom networks are built with and licenses its intellectual property (patents and brand). It reports in three pieces: Network Infrastructure (fiber and fixed access, IP routers, optical transport), Mobile Infrastructure (5G radio, microwave, mobile core, private networks) and Portfolio Businesses. Its customers are telecom operators and, increasingly, governments, defense, energy, industry, transportation — and the owners of AI data centers. It no longer makes phones.
The pivot of the last 18 months is AI. In October 2025 Nvidia invested $1 billion for ~2.9% of the company at $6.01 per share and became its partner for putting artificial intelligence inside the radio access network (AI-RAN); in July 2026 Nokia launched the industry's first commercial AI-RAN platform, and on September 16 it announced that operators across North America, Europe, Asia-Pacific and the Middle East are already running it in lab and live field trials on Nvidia platforms. In parallel it signed a deal to buy NXP's semiconductor fabrication campus in Chandler, Arizona, to produce indium phosphide (InP) chips — the material behind the optical transceivers AI data centers demand: leasing from early 2027 and full acquisition targeted for Q1 2029.
At the same time it is reshaping itself: it took full ownership of its Chinese joint venture and is integrating it into its global operating model (€350 million of charges through end-2026), with reports of closing almost all of its mainland China sites, exiting its R&D center there and 1,600 job cuts; and it agreed to sell the fixed wireless access (FWA CPE) business to Inseego, with Enterprise Campus Edge on the way — both already classified as discontinued operations.
Why we like it
Three reasons.
- AI IS IN THE NUMBERS, NOT THE SLIDES: in Q2 sales to AI and cloud customers grew 105%, optical +20% and IP routing +16%; €2.8 billion of AI orders came in during a single quarter and the company raised its 2026 comparable operating profit guidance to €2.1–2.6 billion. Comparable profit rose +18% in the quarter and +28% in the half — on sales up just 6–8%, meaning margins are improving.
- NVIDIA IS BOTH PARTNER AND SHAREHOLDER, AND EUROPE IS SPENDING: Nvidia put in $1 billion for ~2.9% at $6.01 per share and the two are building AI-RAN and 6G (with trials alongside T-Mobile); Nokia bought an optical chip fab in Arizona so it doesn't depend on third parties at the AI bottleneck; and on September 9 Google announced €13 billion of AI data center investment in Finland — its largest ever in Europe — with Nokia competing for an 'AI factory' in Oulu.
- SEPTEMBER'S SELLOFF GAVE US THE PRICE: the stock rose ~120% in 12 months, touched $17.45 and then collapsed — on September 14 it lost ~$7.4 billion in value with no news to explain it, and on the 15th it fell below $10. We're buying at $10.40, ~40% off the high, at 20.4x expected earnings, with a Buy consensus, a ~$14.96 average target (+43.8%) and Rosenblatt initiating coverage at Buy on September 15 on its AI optical franchise.
Key Risk
#1: AI orders aren't sales yet — and the cash goes out before it comes in. Of the €2.8 billion of orders booked in the quarter, Nokia itself says only about half converts to revenue within 12 months; its free cash flow conversion guidance is 55–75% of comparable operating profit and net cash fell 4% to €2,776 million. Others:
- brutal volatility: a 52-week range of ~$4.53–$17.45, with weeks of +8%, +15% and −7% back to back — this position will move hard in both directions;
- China: it took full control of its joint venture only to walk away — €350 million of charges, reported closure of almost all of its sites there and 1,600 research job cuts;
- restructuring and talent: €800 million of charges in 2026 alone and reported cuts at Bell Labs, its historic laboratory — cutting where the inventions come from is a real risk;
- competition: Huawei and Ericsson in radio, and now the optical and semiconductor giants chasing the same data center customer;
- valuation: 72x trailing earnings (20.4x expected) — the thesis requires the promised profit to actually show up;
- it's a cycle: if AI data center spending cools, the piece holding up the story today is the one that contracts most. On official reported figures, the quarter was a €50 million operating loss.
This is educational and informational content, not financial advice. Always consult a qualified financial advisor before making investment decisions.
Vectorial Data picked NOK on 2026-09-16 at $10.40.
Full Research
Qué hace. Nokia Oyj (NYSE: NOK; Karakaari 7, Espoo, Finlandia; fundada en 1865; ~78,000 empleados; CEO Justin Hotard) fabrica la infraestructura con la que se construyen las redes de telecomunicaciones y licencia su propiedad intelectual (patentes y marca). Reporta en tres segmentos: Network Infrastructure (fibra y acceso fijo, Wi-Fi de hogar, routers IP, transporte óptico), Mobile Infrastructure (radio 5G, microondas, núcleo móvil, redes privadas industriales, APIs de red) y Portfolio Businesses. Vende a operadoras de telecomunicaciones, defensa, energía, empresas, industria y transporte en Norteamérica, Latinoamérica, China, India, Asia-Pacífico, Europa, Medio Oriente y África. Ya no fabrica teléfonos.
Resultados (segundo trimestre 2026, 23 de julio). Ventas netas €4,815 millones (+8% reportado; +9% a moneda constante). Utilidad operativa comparable €434 millones (+18%) con margen comparable 9.0% (+70 puntos base) y margen bruto comparable 46.0% (+70 pb). Utilidad comparable por acción €0.07 (+75%). En cifras reportadas el trimestre cerró con pérdida operativa de €50 millones por los cargos de reestructura. Por segmento: Network Infrastructure €2,037 millones (+12% a moneda constante) — óptica +20%, IP +16% y ventas a clientes de IA y nube +105%; Mobile Infrastructure €2,680 millones (+7%) con margen operativo 11.6%; Portfolio Businesses €94 millones (+6%). Pedidos de IA y nube en el trimestre: €2,800 millones, de los que Nokia espera convertir en ingreso aproximadamente la mitad dentro de 12 meses. Efectivo neto e inversiones financieras con interés: €2,776 millones (−4%). Primer semestre 2026: ventas €9,248 millones (+6%), utilidad operativa comparable €735 millones (+28%) con margen 7.9%, utilidad comparable por acción €0.13 (+63%).
Guía 2026 (subida el 23 de julio). Utilidad operativa comparable de €2,100 a €2,600 millones, desde €2,000–2,500 millones (incluye €100 millones de revisión técnica por la reclasificación de operaciones discontinuadas). Supuestos: Network Infrastructure creciendo 12–14% en ventas (IP y óptica 18–20%); inversión de capital €800–900 millones; cargos de reestructura €800 millones; conversión de flujo de caja libre de 55% a 75% de la utilidad operativa comparable.
La pata de inteligencia artificial. En octubre de 2025 Nvidia invirtió $1,000 millones por ~2.9% de Nokia a $6.01 por acción y firmó una alianza para integrar su cómputo de IA en el portafolio de radio de Nokia (AI-RAN y 6G nativo de IA, con pruebas anunciadas junto a T-Mobile). En julio de 2026 Nokia lanzó la primera plataforma comercial de AI-RAN de la industria y el 16 de septiembre de 2026 reportó que operadoras de Norteamérica, Europa, Asia-Pacífico y Medio Oriente pasaron de la evaluación a pruebas de laboratorio y de campo sobre plataformas de Nvidia. Para asegurar suministro en la parte óptica firmó un acuerdo definitivo para adquirir el campus de fabricación de semiconductores de NXP en Chandler, Arizona, y producir chips de fosfuro de indio (InP): arrendamiento desde principios de 2027 y compra total hacia el primer trimestre de 2029. Otros movimientos recientes: despliegue de óptica coherente enchufable de 800G con Telxius; Open RAN con NTT Docomo en Japón; memorando de entendimiento con C3IA para defensa en Reino Unido; nuevo centro de I+D en Arabia Saudita (1 de septiembre). El 9 de septiembre Google anunció €13,000 millones en infraestructura de IA en Finlandia — su mayor inversión en Europa — y la acción de Nokia subió con la noticia.
Reestructura y salida de China. Los €800 millones de cargos de 2026 se reparten en: €250 millones del programa 2023–2026 (que apunta al extremo alto de €800–1,200 millones de ahorros), €350 millones para integrar las operaciones chinas a su modelo global tras tomar el control total de su empresa conjunta, y €200 millones adicionales de reestructura en Europa. En agosto se reportó el cierre de casi todas sus sedes en China continental hacia fin de año, la salida de su centro de investigación allá y 1,600 despidos; en septiembre se reportaron planes de recortes en Bell Labs. Desinversiones: acuerdo para vender el negocio de equipos de acceso inalámbrico fijo (FWA CPE) a Inseego y venta probable de Enterprise Campus Edge — ambos ya como operaciones discontinuadas.
Dividendo. Se reparte cuatro veces al año; con el segundo trimestre Nokia declaró €0.04 por acción, pagado el 6 de agosto de 2026. La historia importa: estuvo 33 meses sin pagar (el último pago previo fue en julio de 2019 y se reanudó en mayo de 2022) y desde entonces lo ha ido subiendo (~+6% en el último año). En dólares por ADR suma ~$0.17 en 12 meses ≈ 1.66% al precio actual: es un ingreso modesto, no la razón principal para tener esta acción.
Acción. $10.40 de apertura (16 de septiembre de 2026); capitalización ~$56,600 millones; ~5,600 millones de acciones; P/E ~72x sobre la utilidad de los últimos 12 meses y ~20.4x sobre la prevista; efectivo neto ~$2,000 millones; beta 0.77. Rango de 52 semanas ~$4.53–$17.45: la acción subió ~120% en 12 meses tras la entrada de Nvidia y el ciclo de IA, hizo máximo y después se desplomó — el 14 de septiembre perdió ~$7,400 millones de valor sin noticia que lo explicara y el 15 cayó abajo de $10. El 15 de septiembre Rosenblatt inició cobertura en Buy por su franquicia óptica de IA. Consenso Buy: target promedio ~$14.96 (12 analistas, StockAnalysis) y ~$14.00 (18 analistas, MarketBeat), es decir entre +35% y +44% desde $10.40.
Riesgos. (1) Los €2,800 millones de pedidos de IA no son ingreso: la propia empresa espera convertir ~la mitad en 12 meses, y el capital de trabajo sale antes (conversión de flujo de caja guiada 55–75%; efectivo neto −4%). (2) Volatilidad extrema: rango $4.53–$17.45 en un año, con semanas de +15% y de −7%. (3) China: €350 millones de cargos, cierre reportado de casi todas las oficinas y 1,600 despidos en I+D. (4) Reestructura de €800 millones en 2026 y recortes reportados en Bell Labs: riesgo de ejecución y de talento. (5) Competencia: Huawei y Ericsson en radio; en óptica, los gigantes de semiconductores y de centros de datos van por el mismo cliente. (6) Valuación: 72x la utilidad de los últimos 12 meses — el múltiplo prevista (20.4x) depende de que la utilidad prometida llegue. (7) Ciclicidad: si el gasto en centros de datos de IA se enfría, el motor que hoy sostiene la historia es el primero en frenarse. (8) Moneda: reporta en euros y cotiza en dólares.
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The author may hold positions in the securities discussed.
Past performance does not guarantee future results.