ENB — Enbridge Inc.
$47.95
Objetivo: $52.33 (+9.1%)
P/E Ratio
25.9
P/E Forward
20.8
Dividendo
5.75%
Cap. Mercado
$106.9B
EPS
$1.85
Consenso
Compra
O que fazem
Enbridge Inc. (NYSE e TSX: ENB; sede em Calgary, Alberta; fundada em 1949; CEO Greg Ebel, que se aposenta em 31 de dezembro de 2026 — substituído por Michele Harradence em 1º de janeiro de 2027; 14.800 funcionários em 31 de dezembro de 2025) é a maior empresa de infraestrutura energética da América do Norte. Quatro negócios: Oleodutos (cerca de 18.085 milhas de dutos que movem ~30% do petróleo bruto da América do Norte, incluindo o sistema Mainline, que leva o petróleo de Alberta para os EUA), Gasodutos (quase 20% do gás natural consumido nos EUA; no Canadá, o sistema Westcoast na Colúmbia Britânica, de 3,6 bilhões de pés cúbicos por dia), Distribuição de gás (a maior distribuidora de gás natural da América do Norte: Enbridge Gas em Ontário e as distribuidoras de Ohio, Utah e Carolina do Norte compradas da Dominion Energy — mais de 7 milhões de clientes) e Energia renovável (5.124 MW líquidos, com contratos de longo prazo com a Meta).
A maior parte do que ganha vem de contratos de longo prazo e tarifas reguladas: recebe pelo volume transportado ou por prestar o serviço, não pelo preço do barril. Por isso sua receita é muito estável, suba ou caia o petróleo.
Detalhe para o investidor: a ação é negociada em Nova York em dólares, mas a empresa reporta e declara seu dividendo em dólares canadenses: C$ 0,97 por trimestre (C$ 3,88 por ano), que ao câmbio de hoje (C$ 1 = US$ 0,711) são ~US$ 0,69 por trimestre e ~US$ 2,76 por ano. O Canadá retém 15% do dividendo de residentes de países cujo tratado fiscal fixa essa taxa (EUA, México, Espanha, Reino Unido, Colômbia, Chile, Argentina, Peru, entre outros) e 25% dos demais (incluindo Brasil e Índia); em muitos países esse imposto pode ser compensado nos seus impostos locais; depende de onde você mora. Em setembro de 2026 anunciou a compra do negócio de petróleo da Tallgrass (oleoduto Pony Express) por US$ 2,55 bilhões.
Por que gostamos
Três razões.
- COBRA PEDÁGIO, NÃO APOSTA NO PETRÓLEO: a Enbridge ganha pelo que passa pelos seus dutos, com contratos longos e tarifas reguladas. O trimestre abril–junho (divulgado em 31 de julho de 2026) mostra isso: fluxo operacional de C$ 4,776 bilhões (+3%), caixa disponível para distribuir de C$ 2,948 bilhões (C$ 1,35 por ação) e a empresa reafirmou a meta do ano: C$ 20,2–20,8 bilhões de fluxo operacional e C$ 5,70–6,10 de caixa por ação. Seus quatro negócios cresceram ao mesmo tempo.
- UM DIVIDENDO QUE SOBE HÁ 31 ANOS: em 2026 subiu 3%, para C$ 3,88 por ano (~US$ 2,76, ~5,75% ao preço de compra). Esse dividendo equivale a ~66% do caixa que a empresa projeta gerar por ação — não está pagando demais.
- COMPRAMOS DEPOIS DA QUEDA, COM O CRESCIMENTO JÁ ASSINADO: a ação caiu de US$ 58,45 para US$ 47,95 (−18%) porque emitiu C$ 3,0 bilhões em ações novas e anunciou a troca de CEO. Mas esse dinheiro paga compras concretas: o oleoduto Pony Express da Tallgrass (US$ 2,55 bilhões, que a empresa diz que vai somar caixa por ação desde o primeiro ano completo) e a rede de coleta de petróleo da Salt Creek no Permiano (US$ 600 milhões). Além disso, tem C$ 41 bilhões em projetos já garantidos e promete crescer ~5% ao ano depois de 2026. A US$ 47,95 paga-se ~11,4 vezes o caixa que projeta por ação este ano, e o consenso de 23 analistas é Buy com alvo de ~US$ 52,33 (+9%).
Risco Principal
O #1: muita dívida e ações novas. A dívida equivale a 5,1 vezes seu fluxo operacional anual e, para comprar sem se endividar mais, vendeu 44,7 milhões de ações novas a C$ 66,85 (C$ 3,0 bilhões) em setembro de 2026 — isso divide o lucro entre mais donos, e foi o principal motivo da queda da ação. Se os juros subirem, refinanciar essa dívida fica mais caro. Outros:
- Line 5: em 25 de agosto de 2026 um caminhão de uma subcontratada caiu numa escavação em Wisconsin, atingiu o duto e ~31.000 barris de líquidos de gás natural (sobretudo propano e butano) foram liberados; a linha ficou parada até 12 de setembro, há pedidos de declaração de desastre estadual, e o duto já enfrentava oposição política;
- troca de CEO: Greg Ebel se aposenta em 31 de dezembro de 2026 e Michele Harradence assume em 1º de janeiro de 2027, justo quando é preciso integrar várias aquisições;
- o dividendo vem em dólares canadenses: se o dólar canadense enfraquecer, você recebe menos dólares americanos mesmo que o dividendo não mude, e o Canadá retém entre 15% e 25% conforme o seu país;
- cresce devagar: o dividendo subiu 3% em 2026 e a empresa projeta ~5% ao ano — é uma ação de renda, não de crescimento;
- o lucro contábil caiu 36% no trimestre (C$ 1,396 bilhão contra C$ 2,177 bilhões) por mudanças no valor de seus hedges de câmbio, juros e commodities — não é caixa, mas faz o P/L parecer alto (~25,9x).
Este é um conteúdo educacional e informativo, não assessoria financeira. Sempre consulte um assessor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.
Vectorial Data escolheu ENB em 2026-09-22 a $47.95.
Research Completo
Qué hace. Enbridge Inc. (NYSE y TSX: ENB; sede en Calgary, Alberta; fundada en 1949; 14,800 empleados al 31 de diciembre de 2025) es la mayor empresa de infraestructura energética de Norteamérica. Según la propia empresa, transporta ~30% del petróleo crudo producido en Norteamérica y casi 20% del gas natural consumido en EE.UU., opera la mayor distribuidora de gas natural del continente (más de 7 millones de clientes) y tiene 5,124 MW netos de energía renovable. Cuatro segmentos: Liquids Pipelines (~18,085 millas de oleoductos activos, incluido el Mainline y el sistema Regional Oil Sands, que atiende ~50% de la producción de arenas bituminosas de Alberta), Gas Transmission (incluido el sistema Westcoast en Columbia Británica, de 3.6 bcf/d), Gas Distribution & Storage (Enbridge Gas en Ontario y las distribuidoras de Ohio, Utah y Carolina del Norte compradas a Dominion Energy) y Renewable Power.
Liderazgo. CEO Greg Ebel desde enero de 2023 (llegó en 2017 con la fusión con Spectra Energy; fue presidente del consejo). El 8 de septiembre de 2026 la empresa anunció su retiro efectivo el 31 de diciembre de 2026; lo sucede Michele Harradence, hoy vicepresidenta ejecutiva y presidenta de Gas Distribution & Storage (en Enbridge desde 2014; antes en Shell Canada), a partir del 1 de enero de 2027. Ebel seguirá como asesor del consejo hasta mayo de 2027.
Resultados (segundo trimestre de 2026, publicados el 31 de julio de 2026; cifras en dólares canadienses). EBITDA ajustado C$4,776 millones (+C$132 millones, +3%); flujo distribuible (DCF) C$2,948 millones (+C$45 millones), C$1.35 por acción; utilidad ajustada C$1,382 millones (C$0.63 por acción, contra C$0.65); utilidad contable atribuible C$1,396 millones (C$0.64 por acción) contra C$2,177 millones (C$1.00) un año antes — la caída se debe principalmente a cambios no realizados, sin efectivo, en el valor de derivados usados para cubrir divisas, tasas y precios de materias primas. Flujo de operación C$4,111 millones (contra C$3,238 millones). EBITDA ajustado por segmento: Liquids Pipelines C$2,341 millones (+C$5), Gas Transmission C$1,421 millones (+C$37), Gas Distribution & Storage C$878 millones (+C$38) y Renewable Power C$131 millones (+C$11). Primer semestre: utilidad ajustada C$3,500 millones (C$1.61 por acción, contra C$1.68).
Guía 2026 (ratificada). EBITDA ajustado C$20,200–20,800 millones y DCF por acción C$5.70–6.10; después de 2026, crecimiento de ~5% anual. Cartera de proyectos asegurados: C$41,000 millones (+~C$1,000 millones en el trimestre). En el año ha aprobado C$9,000 millones en proyectos, entre ellos la reubicación de Line 5 en Wisconsin (US$1,000 millones, en servicio a inicios de 2027), la expansión Sunrise del sistema Westcoast (C$4,000 millones), Bay Runner Twin (gas del Pérmico, 2.6 bcf/d, en servicio hacia 2030) y 1.4 GW de solar y eólica más 1.6 GWh de baterías con contratos de largo plazo con Meta. Deuda a EBITDA (12 meses): 5.1x, inflada en parte por el tipo de cambio.
Movimientos de agosto–septiembre de 2026. (a) 26 de agosto: compra del negocio de recolección de crudo de Salt Creek Midstream en la cuenca Delaware del Pérmico por US$600 millones (~500 millas de ductos, 420,000 barriles diarios de capacidad, contratos con ~10 años restantes); la empresa dice que suma a la utilidad y al flujo por acción de inmediato. (b) 27 de agosto: sociedad con KKR (con Apollo) para el sistema Westcoast — KKR invierte C$2,700 millones por 29% del sistema cuando entre en servicio Sunrise (fines de 2028); Enbridge recibe C$700 millones al cierre y conserva la mayoría y la operación. (c) 9 de septiembre: compra del negocio de crudo de Tallgrass por US$2,550 millones en efectivo: 75% del oleoducto Pony Express (1,050 millas, ~460,000 barriles diarios), 51% del sistema Powder River Gateway, ~8.4 millones de barriles de almacenamiento y 60.3% de la terminal Deeprock en Cushing; múltiplo de 10–11 veces el EBITDA esperado; la expansión PXP2 (US$300 millones) llevaría la capacidad a ~515,000 barriles diarios a fines de 2027; se espera que sume flujo por acción desde el primer año completo; cierre esperado a fines de 2026. (d) 9–14 de septiembre: colocación de 44,735,000 acciones nuevas a C$66.85 (incluida la sobreasignación completa), ~C$3,000 millones brutos, para financiar esas compras.
Line 5. El 25 de agosto de 2026 un camión de un subcontratista rodó hacia una excavación de un proyecto de válvulas en el condado de Iron, Wisconsin, golpeó el ducto y liberó ~31,000 barriles (1.3 millones de galones) de líquidos de gas natural, sobre todo propano y butano, que se evaporaron. Enbridge hizo una pausa de seguridad en todas sus obras desde el 31 de agosto; la línea volvió a operar el 12 de septiembre con un desvío temporal. Hay llamados a declarar desastre estatal.
Dividendo. C$0.97 por trimestre desde el pago del 1 de marzo de 2026 (C$3.88 anuales, +3%), el 31° año consecutivo de aumento. Último pago: 1 de septiembre de 2026 (registro 14 de agosto). Al tipo de cambio de hoy (C$1 = US$0.7112, es decir US$1 = C$1.406) equivale a ~$0.69 por trimestre y ~$2.76 al año: ~5.75% sobre $47.95. Canadá retiene 15% a residentes de países cuyo tratado fiscal fija esa tasa para inversionistas pequeños (EE.UU., México, España, Reino Unido, Alemania, Francia, Portugal, Colombia, Chile, Argentina, Perú, entre otros), lo que deja ~4.9% neto, y 25% sin tratado o donde el tratado no la baja (Brasil e India), lo que deja ~4.3%; en muchos países se puede acreditar contra los impuestos locales; depende de dónde viva cada inversionista. El dividendo equivale a ~66% del DCF por acción que proyecta la empresa (punto medio C$5.90). Rendimiento promedio de 5 años según Yahoo: 6.41%.
Acción. $47.95 (22 de septiembre de 2026) en NYSE; C$67.42 en Toronto. Rango de 52 semanas $45.03–$58.45 (el máximo es histórico): cotiza 18% abajo del máximo y por debajo de sus promedios de 50 días ($51.98) y 200 días ($52.18). Capitalización ~$106,900 millones; utilidad contable de 12 meses $1.85 por acción (P/E ~25.9x, inflado por los derivados); P/E sobre utilidad esperada ~20.8x; ~11.4x el DCF por acción que proyecta la empresa. Próximo reporte estimado: 6 de noviembre de 2026. Consenso de 23 analistas: Buy, target promedio $52.33 (+9.1%), rango $45.82–$60.31.
Riesgos. (1) Deuda de 5.1x EBITDA y dilución: 44.7 millones de acciones nuevas en septiembre de 2026. (2) Line 5: derrame de líquidos de gas en Wisconsin, presión política y regulatoria. (3) Relevo del CEO el 1 de enero de 2027 en plena integración de compras (Tallgrass, Salt Creek). (4) Divisa: dividendo en dólares canadienses y retención de 15% a 25% según el país. (5) Crecimiento lento: dividendo +3% en 2026, meta de ~5% anual. (6) Tasas de interés: una empresa con tanta deuda y un dividendo alto compite con los bonos; si las tasas suben, la acción suele bajar. (7) Utilidad contable volátil por derivados (−36% en el trimestre) aunque el efectivo no cambie.
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