WPM — Wheaton Precious Metals Corp.

O modelo, explicado. A Wheaton Precious Metals não extrai metal: financia quem extrai. Paga à mineradora um valor forte adiantado e em troca adquire o direito contratual de comprar um percentual da produção de ouro ou prata daquela mina, por toda a sua vida útil, a um preço fixo pactuado — tipicamente uma fração do spot. A Wheaton recebe o metal e o vende ao mercado. A diferença é sua margem. O efeito: exposição alavancada ao preço do metal sem exposição aos custos operacionais que destroem margens na mineração tradicional.\n\nO dado que resume a eficiência: 41 funcionários, $68,3 bilhões de valor de mercado. Não há folhas de pagamento mineiras, nem frotas de caminhões, nem sindicatos, nem estouros de custo de construção. É um negócio de contratos administrado por uma equipe minúscula.\n\nOs resultados de 2026 são recorde atrás de recorde. Segundo trimestre: receita $929 milhões, lucro líquido $543 milhões, fluxo de caixa operacional $650 milhões. Primeiro semestre completo: receita $1,8 bilhão, lucro líquido $1,1 bilhão, fluxo operacional $1,4 bilhão — todos máximos históricos da companhia. Produção atribuível: 202.200 onças equivalentes de ouro no T2 (+6%) e 414.755 no ano (+14%), impulsionada pelo novo stream de prata da Antamina (BHP) e pelas partidas de Hemlo, Fenix, Platreef e Goose. Receita TTM $3,17 bilhões (+90,8%), lucro por ação $4,51 (+159,6%).\n\nAntamina: o maior acordo da sua história. O stream de prata sobre a mina Antamina, operada pela BHP no Peru, é a maior transação de streaming que a Wheaton já assinou. Diversifica a produção e ancora fluxo por décadas com uma contraparte de máxima qualidade de crédito.\n\nO contexto de mercado. O ouro negocia em máximas históricas e a prata passou de $68 a onça — um nível não visto em gerações. Os impulsionadores: compras sustentadas de bancos centrais, juros virando para baixo, tensão geopolítica e, no caso da prata, demanda industrial real e difícil de substituir (painéis solares, eletrônicos, veículos elétricos). A Wheaton captura esse movimento com estrutura de custo congelada.\n\nBalanço e retorno de capital. $2,6 bilhões de liquidez disponível após ampliar e estender sua linha rotativa — munição para seguir comprando streams quando outras mineradoras precisarem de capital. Dividendo trimestral de $0,195 por ação (+18% contra o primeiro trimestre de 2025), $177 milhões pagos no ano. O rendimento do dividendo é baixo (0,47%) porque a ação se valorizou muito mais rápido que o pagamento.\n\nValuation e risco. P/L de 35x (30x forward) com a ação em $154,70 contra um intervalo de 52 semanas de $92,57-$165,76: compramos perto da máxima, não com desconto. Consenso Strong Buy com alvo médio $174,61 (+13%). O risco dominante é simples e precisa ser dito sem adornos: se o ouro e a prata corrigirem, esse múltiplo se comprime rápido. A tese é que o ciclo de metais preciosos tem combustível estrutural (bancos centrais, juros, demanda industrial de prata) e que o modelo de streaming é a forma mais segura de participar dele.