WCN — Waste Connections, Inc.
$162.23
Objetivo: $200.60 (+23.7%)
P/E Ratio
38.7
P/E Forward
25.8
Dividendo
0.87%
Cap. Mercado
$40.3B
EPS
$4.14
Consenso
Compra forte
O que fazem
A Waste Connections (escritórios executivos em Woodbridge, Ontário, e sede operacional em The Woodlands, Texas; fundada em 1997 em Folsom, Califórnia, por seu atual CEO Ron Mittelstaedt; ~24.200 funcionários, ~11.300 deles motoristas) recolhe, transporta e dá destino ao lixo de ~9 milhões de clientes residenciais, comerciais e industriais em 46 estados dos EUA e 6 províncias do Canadá. Mix de receita do 2º trimestre 2026: coleta 69,6%, aterros e estações de transbordo 18,1%, tratamento de resíduos da indústria de petróleo (E&P) 7,9%, reciclagem 2,4% e intermodal/outros 2,0%.
Sua estratégia a diferencia das gigantes WM e Republic Services: foca em mercados secundários com contratos exclusivos de franquia ou municipais, onde a concorrência é mínima e os preços sobem ano após ano. No fim de 2025 operava 77 aterros sanitários municipais, 20 de resíduos de petróleo e 17 de outros resíduos não perigosos; capta gás em 61 deles e tem mais de uma dúzia de usinas de gás natural renovável (RNG) que devem estar todas operando no início de 2027.
Também cresce comprando: ~US$ 330 milhões de receita anualizada adquirida em 2025 e ~US$ 100 milhões no 1º semestre de 2026, com outros ~US$ 30 milhões por fechar.
Por que gostamos
Três razões.
- O PREÇO SOBE MESMO QUANDO CHEGA MENOS LIXO: no 2º trimestre 2026 o volume caiu 1,9% (construção lenta e incerteza) e ainda assim a receita subiu 6,4% para US$ 2,562 bilhões graças a preço +5,6%; o lucro ajustado por ação saltou para US$ 1,50 de US$ 1,29 (+16%) e a margem EBITDA ajustada chegou a 32,8%, ajudada por recorde de segurança e menor rotatividade de pessoal. As toneladas de construção e demolição voltaram a crescer pela primeira vez em 10 trimestres.
- A PROJEÇÃO SUBIU E O DINHEIRO ESTÁ A CAMINHO: 2026 agora em receita de US$ 10,02–10,05 bilhões, EBITDA ajustado de US$ 3,33–3,34 bilhões e fluxo de caixa livre ajustado de US$ 1,40–1,45 bilhão (+11–15% vs 2025); a gestão espera crescimento de dois dígitos do fluxo livre por ação em 2026 e 'mais do mesmo' em 2027, quando termina o gasto nas usinas de RNG e caem os pagamentos de Chiquita Canyon. Além disso investe ~US$ 100 milhões em sete iniciativas de inteligência artificial (preços, rotas, atendimento) que já somam ~US$ 20 milhões de EBITDA.
- QUALIDADE COM DESCONTO: tocou a mínima de 52 semanas de US$ 148,62 em 2 de junho (−23% em um ano) enquanto o negócio seguia superando estimativas; a US$ 162,23 é negociada a 25,8x o lucro previsto, com recompras recorde de US$ 614,5 milhões no semestre (~1,5% das ações), 15 aumentos de dividendo seguidos desde 2010, consenso Strong Buy e alvo médio de ~US$ 201 (+23,7%).
Risco Principal
O #1: Chiquita Canyon. Este aterro no condado de Los Angeles sofre desde 2022 uma reação química subterrânea (temperaturas de quase 260°F) que já gerou mais de 200.000 galões de líquidos por dia; parou de receber lixo em 1º de janeiro de 2025 e em 2026 vai custar US$ 100–150 milhões em caixa. Há processo do condado de Los Angeles (2024), contraprocesso da empresa de US$ 825 milhões (junho 2026), um aviso de violações do regulador ambiental da Califórnia (14 de agosto de 2026) e ajustes contábeis de fechamento de aterros de US$ 138 milhões no 1º semestre. Outros:
- volume fraco: −1,9% no trimestre; se a economia esfriar, o preço tem que carregar tudo;
- crescimento mais lento: analistas esperam ~5,8% de receita em 12 meses vs 11,3% ao ano nos últimos cinco anos;
- múltiplo exigente: 25,8x o lucro previsto e 38,7x o passado — não é barata, só menos cara que há um ano;
- dividendo pequeno (0,87%): aqui se compra crescimento, não renda;
- partes sensíveis a commodities: resíduos de petróleo (7,9% da receita) dependem da perfuração, e reciclagem, gás de aterro e combustível oscilam.
Este é um conteúdo educacional e informativo, não assessoria financeira. Sempre consulte um assessor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.
Vectorial Data escolheu WCN em 2026-09-15 a $162.23.
Research Completo
Qué hace. Waste Connections (NYSE/TSX: WCN; oficinas ejecutivas en Woodbridge, Ontario; sede operativa en The Woodlands, Texas; fundada en 1997 en Folsom, California; salió a bolsa en mayo de 1998; CEO Ronald J. Mittelstaedt — fundador, CEO 1997–2019 y de nuevo desde abril de 2023; ~24,214 empleados al 31-dic-2025, de ellos 11,347 choferes y 2,020 mecánicos) presta servicios integrados de residuos no peligrosos — recolección, transferencia, disposición y reciclaje — a ~9 millones de clientes en 46 estados de EE.UU. y 6 provincias de Canadá, sobre todo en mercados exclusivos y secundarios (contratos de franquicia, municipales y certificados gubernamentales). Activos al cierre de 2025: 77 rellenos sanitarios municipales, 20 rellenos de residuos petroleros (E&P) y 17 de otros residuos no peligrosos; sistemas de captura de gas en 61 rellenos y más de una docena de proyectos de gas natural renovable (RNG). Mezcla del segundo trimestre 2026: recolección 69.6%, disposición y transferencia 18.1%, E&P 7.9%, reciclaje 2.4%, intermodal y otros 2.0%.
Resultados (segundo trimestre 2026, 22 de julio). Ingresos $2,562 millones (+6.4%, 0.9% arriba del consenso); precio base +5.6% (+5.8% en el año); volumen −1.9%; crecimiento interno de residuos sólidos +3.6%. EBITDA ajustado $840.1 millones (+6.8%), margen 32.8% (+70 puntos base subyacentes). Utilidad neta $296.4 millones ($1.17 por acción); ajustada $381.7 millones ($1.50 por acción vs $1.29). Residuos E&P +18%; ventas de gas de relleno +15% contra el trimestre anterior; toneladas de construcción y demolición positivas por primera vez en 10 trimestres. Flujo operativo del semestre $1,279 millones; flujo libre ajustado $703.4 millones. Guía 2026 subida: ingresos $10,020–10,050 millones (antes $9,900–9,950), EBITDA ajustado $3,330–3,340 millones, flujo libre ajustado $1,400–1,450 millones. Primer trimestre 2026: ingresos $2,371 millones y utilidad ajustada $1.23 por acción (consenso $1.18).
Base 2025 (11 de febrero de 2026). Ingresos $9,467 millones (+6.1%); EBITDA ajustado $3,125 millones (margen 33.0%, +50 puntos base); flujo libre ajustado $1,259 millones; ~$330 millones de ingresos anualizados adquiridos; retorno récord a accionistas de $839.3 millones. Rotación de personal e incidentes de seguridad bajaron por tercer año seguido.
Palancas 2026–2027. Plantas de RNG adelantadas: gasto de capital prácticamente terminado a fin de 2026 y todas operando a inicios de 2027. ~$100 millones en siete iniciativas de inteligencia artificial (optimización de precios — ya ~$20 millones de EBITDA —, rutas dinámicas, atención a clientes), con meta de ~100 puntos base de margen hacia 2028–2029. Adquisiciones: ~$100 millones anualizados en el semestre y ~$30 millones más por cerrar; actividad 'arriba del promedio' esperada. La dirección prevé crecimiento de doble dígito del flujo libre por acción en 2026 y 'más de lo mismo' en 2027, con conversión de flujo hacia 48–50% del EBITDA.
Dividendo y capital. Dividendo trimestral de $0.35 ($1.40 anual ≈ 0.87% a $162.23). Iniciado en octubre de 2010 ($0.05 ajustado por split) y subido cada año desde entonces — 15 aumentos, hoy 7 veces el original; el último, +11.1% en octubre de 2025 (suele anunciarse en octubre). Recompras récord de $614.5 millones en el primer semestre 2026 (~1.5% de las acciones). Deuda sobre capitalización en libros: 54%.
Chiquita Canyon. Relleno en el condado de Los Ángeles con una reacción de temperatura elevada desde mayo de 2022 (hasta casi 260°F; más de 200,000 galones diarios de lixiviados en su pico). Cerró a nuevos residuos el 1 de enero de 2025; sigue en manejo de cierre y poscierre. Salida de efectivo esperada en 2026: $100–150 millones, en línea con el punto medio; debe bajar en años siguientes. Litigios: demanda del condado de Los Ángeles (2024) y demanda de la subsidiaria contra el condado por $825 millones (junio 2026). Reguladores: DTSC y EPA pidieron reubicar un conjunto de tanques (junio 2026); aviso de violaciones del DTSC el 14 de agosto de 2026. Cargos por ajustes de pasivos de cierre de rellenos: $58.5 millones en el trimestre y $138 millones en el semestre (contables, no más efectivo, según la empresa).
Acción. $162.23 de apertura (15 de septiembre de 2026); capitalización ~$40,300 millones; P/E 38.7x TTM (deprimido por cargos) / 25.8x forward; utilidad por acción TTM $4.14. Mínimo de 52 semanas $148.62 (2 de junio de 2026, −23% en un año). Consenso Strong Buy en Yahoo (1.5); target promedio ~$200.60 de 28 analistas (rango $162–220): Bernstein $205 (8-sep), J.P. Morgan $195 (21-ago), UBS Hold $176 (4-ago), Barclays Hold $187 (28-jul).
Riesgos. (1) Chiquita Canyon: costo en efectivo, litigios cruzados y presión regulatoria. (2) Volumen débil (−1.9%) por construcción e incertidumbre; recargos por combustible generan pérdida de clientes marginal. (3) Desaceleración: ~5.8% de crecimiento esperado a 12 meses vs 11.3% anual en cinco años. (4) Valuación: 25.8x forward, sin mucho margen de error. (5) Dividendo bajo (0.87%). (6) Sensibilidad a materias primas: E&P ligado a la perforación; reciclaje, gas de relleno y combustible volátiles. (7) Dependencia de adquisiciones para crecer.
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O autor pode manter posições nos títulos discutidos.
O desempenho passado não garante resultados futuros.