MRK — Merck & Co., Inc.
$143.85
Objetivo: $152.96 (+6.3%)
P/E Ratio
114.8
P/E Forward
15.0
Dividendo
2.35%
Cap. Mercado
$354.2B
EPS
$1.25
Consenso
Compra
Qué hacen
Merck & Co. (Rahway, Nueva Jersey; CEO Rob Davis; ~75,000 empleados; fuera de EE.UU. y Canadá opera como MSD) es una de las farmacéuticas más grandes del mundo. Su corazón es Keytruda, la inmunoterapia que ayuda al sistema inmune a atacar el cáncer: $31,700 millones en 2025 y $8,400 millones en el segundo trimestre de 2026 (~la mitad del ingreso), incluida Keytruda Qlex, la versión inyectable que se aplica en ~1 minuto en vez de una infusión de 30 minutos. Le siguen las vacunas (Gardasil contra el virus del papiloma, $1,170 millones en el trimestre; Capvaxive contra neumococo), Winrevair (hipertensión pulmonar, llegó con la compra de Acceleron por $11,500 millones), Welireg (cáncer de riñón) y un negocio de salud animal de $1,800 millones por trimestre (+8%).
Desde 2025 compró su siguiente generación: Verona Pharma (~$10,000 millones, cerrada el 7 de octubre de 2025; Ohtuvayre para EPOC, $204 millones en el trimestre), Cidara (~$9,200 millones; CD388, prevención de influenza en fase III) y Terns ($6,800 millones; MK-4208 para leucemia mieloide crónica).
2026 trajo aprobaciones clave: Lipfendra (enlicitide, 16 de julio), la primera y única pastilla diaria PCSK9 para bajar el colesterol LDL — hasta 60% —, nuevas combinaciones de Keytruda en riñón, vejiga y mama triple negativo; y el 19 de agosto la terapia personalizada de ARN mensajero intismeran (con Moderna) cumplió su fase III en melanoma — la primera de su tipo en lograrlo.
Por qué nos gusta
Tres razones.
- EL REEMPLAZO DE KEYTRUDA YA SE VE EN LOS NÚMEROS: en el segundo trimestre Winrevair vendió $588 millones (+75%), Welireg $271 millones (+67%), Capvaxive $184 millones (+42%) y Ohtuvayre $204 millones; la guía de ventas 2026 subió a $66,300–67,300 millones (desde $65,500–67,000 en febrero). El 14 de septiembre, en la conferencia de Morgan Stanley, la dirección dijo que su meta de más de $70,000 millones de ingresos de lanzamientos recientes y pipeline a mediados de los 2030 'se ve conservadora' (oncología ya >$25,000 millones) y describe el vencimiento de Keytruda como 'una colina, no un precipicio'.
- UN PIPELINE QUE ACABA DE ACERTAR: Lipfendra aprobada (~30 millones de pacientes en EE.UU. tratados sin llegar a su meta de colesterol), intismeran positiva en fase III de melanoma (19 de agosto; en fase II redujo 49% el riesgo de recaída o muerte a 5 años), sacituzumab tirumotecan cumplió su fase III en cáncer de endometrio y Keytruda Qlex migra pacientes a la versión inyectable.
- BARATA DETRÁS DEL EFECTO CONTABLE: el P/E de 114.8x refleja cargos únicos de sus compras — la guía de utilidad ajustada 2026 ($2.66–2.76) incluye $6.05 por acción de cargos (Cidara $3.62, Terns $2.31, otros $0.12); sin ellos serían ~$8.71–8.81, y el consenso 2027 es $9.55 → a $143.85 cotiza a 15x. Paga $3.40 anuales (2.35%), subido 4.9% en noviembre de 2025, 15 años seguidos de aumentos. Consenso Buy de 28 analistas, target promedio $152.96 (+6.3%), con alzas en septiembre: HSBC $172, BofA $166, Guggenheim $170, DBS $180.
Riesgo Principal
El #1: la patente de Keytruda vence en 2028. Es ~la mitad del ingreso; la tesis exige que Winrevair, Lipfendra, las vacunas, las compras y la oncología nueva llenen el hueco a tiempo — la empresa promete 'una colina, no un precipicio', pero es promesa. Otros:
- genéricos ya en 2026: Januvia/Janumet (además con precio fijado por el gobierno), Bridion y Dificid restan ~$2,500 millones este año;
- Gardasil en China: la demanda se desplomó y Merck frenó los envíos desde 2025 — la vacuna dejó de ser motor de crecimiento;
- ejecución de compras: ~$26,000 millones en Verona, Cidara y Terns desde 2025, con ~$14,700 millones cargados como gasto en 2026 — tienen que funcionar; el margen bruto cayó 1.1 puntos en el trimestre;
- política de precios en EE.UU.: el acuerdo de 'nación más favorecida' de diciembre 2025 (Januvia de $330 a $100 en TrumpRx) y la presión sobre reembolsos siguen moviéndose;
- ya no está castigada: subió ~75% en un año, cotiza cerca de su máximo ($156.92) y el target promedio solo implica +6%; Lipfendra tendrá un arranque lento (cobertura completa hacia fines de 2027).
Este es contenido educativo e informativo, no asesoría financiera. Siempre consulta con un asesor financiero calificado antes de tomar decisiones de inversión.
Vectorial Data eligió MRK el 2026-09-15 a $143.85.
Research Completo
Qué hace. Merck & Co. (NYSE: MRK; Rahway, Nueva Jersey; CEO y presidente del consejo Rob Davis; ~75,000 empleados al cierre de 2025; MSD fuera de EE.UU. y Canadá) es una farmacéutica global con dos segmentos: Farmacéutico ($14,760 millones en el segundo trimestre de 2026, +5%) y Salud Animal ($1,800 millones, +8%). Pilar: Keytruda/Keytruda Qlex (inmunoterapia contra el cáncer; $31,700 millones en 2025, +7%; $8,400 millones en el trimestre, ~la mitad del ingreso). Crecimiento: Winrevair (hipertensión arterial pulmonar, vía Acceleron por $11,500 millones), Welireg (riñón), Capvaxive (neumococo), Ohtuvayre (EPOC, vía Verona), Enflonsia (VSR en bebés, recién lanzado), Lipfendra (colesterol). Vacunas: Gardasil/Gardasil 9.
Resultados (segundo trimestre 2026, 4 de agosto). Ingresos $16,610 millones (+5% / +4% sin efecto cambiario), arriba del consenso (~$16,360 millones). Keytruda $8,400 millones (+5%; Qlex $463 millones); Winrevair $588 millones (+75%); Welireg $271 millones (+67%); Gardasil $1,170 millones (+4%); Capvaxive $184 millones (+42%); Ohtuvayre $204 millones; Salud Animal $1,800 millones (+8%). Utilidad por acción: −$0.54 reportada y −$0.13 ajustada, ambas por el cargo único de $2.31 por acción (Terns); sin ese cargo la ajustada rondaría $2.18. Gasto de investigación $9,700 millones (vs $4,000 millones hace un año, por el cargo). Margen bruto −1.1 puntos por reservas de inventario. Guía 2026: ventas $66,300–67,300 millones (subida desde $65,800–67,000; en febrero era $65,500–67,000); utilidad ajustada $2.66–2.76 incluyendo cargos únicos de $3.62 (Cidara, $9,000 millones), $2.31 (Terns, $5,700 millones) y $0.12 (financiamiento/MK-4208); tasa de impuestos 35–36%. Base 2025: ventas $65,000 millones (+1%).
Pipeline 2026. Lipfendra (enlicitide) aprobada por la FDA el 16 de julio: primera pastilla diaria PCSK9, baja el LDL hasta 60%; objetivo ~30 millones de pacientes en EE.UU. sin llegar a su meta; cobertura comercial completa esperada hacia fines de 2027. Intismeran autogene + Keytruda (con Moderna): fase III INTerpath-001 cumplió supervivencia libre de recaída y libre de metástasis a distancia (19 de agosto) — la primera fase III positiva de una terapia de neoantígenos individualizada y de ARN mensajero contra el cáncer; la acción subió más de 12% en una sesión de agosto. Sacituzumab tirumotecan (TroFuse-005) cumplió en endometrio (17 fases III en curso). Keytruda aprobada en nuevas combinaciones (riñón, vejiga músculo-invasiva, mama triple negativo avanzado). Calderasib (KRAS G12C) con designación de terapia innovadora y fase III con Keytruda Qlex. Tulisokibart cumplió en colitis ulcerosa (descontinuado en esclerosis sistémica). Islatravir/lenacapavir (con Gilead): tratamiento semanal oral de VIH con datos de fase III. En la conferencia de Morgan Stanley (14 de septiembre) la dirección dijo que la meta de >$70,000 millones de ingresos de lanzamientos recientes y pipeline a mediados de los 2030 'se ve conservadora' (oncología >$25,000 millones) y que intismeran y el biespecífico MK-2010 no estaban incluidos.
Compras. Verona Pharma (~$10,000 millones, cerrada el 7 de octubre de 2025; Ohtuvayre), Cidara Therapeutics (~$9,200 millones, $221.50 por acción; CD388 contra influenza, fase III con designación de terapia innovadora), Terns Pharmaceuticals ($6,800 millones, cerrada en el segundo trimestre de 2026; MK-4208 para leucemia mieloide crónica).
Dividendo. $0.85 trimestral ($3.40 anual), subido 4.9% desde $0.81 en noviembre de 2025; 15 años seguidos de aumentos. ≈2.35% al precio de compra. Fecha de registro del pago del 7 de octubre: 15 de septiembre de 2026 — la compra de hoy ya no cobra ese pago; el siguiente sí. Contra la utilidad esperada 2027 ($9.55) el dividendo representa ~36%.
EE.UU. y política. Merck fue una de las nueve farmacéuticas del acuerdo de 'nación más favorecida' anunciado el 19 de diciembre de 2025: precios de Medicaid ligados a países desarrollados, venta directa vía TrumpRx (Januvia de $330 a $100) y alivio arancelario, a cambio de inversión en manufactura en EE.UU. (≥$150,000 millones entre las nueve). Genéricos 2026: Januvia/Janumet, Bridion (exclusividad en EE.UU. hasta julio 2026) y Dificid restan ~$2,500 millones de ingresos este año.
Acción. $143.85 de apertura (15 de septiembre de 2026); capitalización ~$354,200 millones; rango 52 semanas $77.58–$156.92; ~+75% en un año. P/E 114.8x TTM (distorsionado por cargos de compras) / 15.0x forward. Consenso Buy (28 analistas); target promedio $152.96 (rango $105–186), +6.3%. Septiembre: HSBC subió a $172, Guggenheim a $170, Leerink a $161, BofA $166, DBS $180.
Riesgos. (1) Patente de Keytruda (2028), ~la mitad del ingreso; la dirección espera 'una colina, no un precipicio' y admite crecimiento más lento de Keytruda desde 2027. (2) Genéricos 2026 (~$2,500 millones). (3) Gardasil en China: envíos frenados desde 2025 por desplome de demanda. (4) Ejecución de ~$26,000 millones en compras; cargos únicos de ~$14,700 millones en 2026. (5) Política de precios de EE.UU. (nación más favorecida, TrumpRx, precios fijados por el gobierno). (6) Valuación ya no deprimida tras +75% en un año; target promedio solo +6%. (7) Arranque lento de Lipfendra; lecturas binarias (tulisokibart con datos hacia fines de 2026 o inicios de 2027).
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El autor puede mantener posiciones en los valores mencionados.
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