AMAT — Applied Materials
$562.43
Objetivo: $623.06 (+10.8%)
P/E Ratio
52.9
P/E Forward
33.5
Dividendo
0.37%
Cap. Mercado
$445.4B
EPS
$10.6
Consenso
Compra forte
O que fazem
Para fabricar um chip é preciso construir, sobre uma pastilha de silício do tamanho de um prato, uma cidade de bilhões de transistores em camadas mais finas que um vírus. Isso não se faz à mão: se faz com máquinas gigantes que custam milhões de dólares cada uma. A Applied Materials fabrica essas máquinas — e tem o catálogo mais amplo da indústria: equipamentos que depositam materiais camada por camada, que gravam os circuitos removendo material com precisão atômica, que implantam átomos, que polem a superfície e que inspecionam o resultado. Seus clientes são todas as grandes fábricas de chips do mundo: TSMC, Samsung, Intel, Micron, SK Hynix.
Ganha dinheiro de duas formas:
- Venda de equipamentos (~75% da receita): US$ 5,97 bilhões no último trimestre. Toda vez que alguém constrói ou amplia uma fábrica de chips, a Applied fatura.
- Serviços (AGS, ~21%): US$ 1,67 bilhão no trimestre. Mantém e otimiza uma base instalada de cerca de 55.000 máquinas já vendidas. Dois terços são contratos de longo prazo que se renovam mais de 90% das vezes — receita recorrente, como uma assinatura.
É diferente das nossas outras posições do setor: a KLA inspeciona (e compete com a Applied em alguns nichos), a Teradyne testa os chips prontos, a ARM os projeta, a Micron os fabrica. A Applied é a maior e a mais ampla de todas: quase nenhum chip do mundo é feito sem passar por alguma de suas máquinas.
Por que gostamos
1. A IA precisa de muito mais máquinas, não só de mais chips. Os chips de memória HBM que alimentam os processadores de IA (como os que a nossa Micron fabrica) exigem de 3 a 4 vezes mais pastilhas de silício — e, portanto, mais máquinas — que a memória comum para produzir a mesma quantidade de dados. E as «torres» de memória estão passando de 12 andares para 16-20, o que soma ainda mais etapas de fabricação. Cada etapa extra é uma máquina extra que alguém compra da Applied. A própria empresa espera que seu negócio de equipamentos cresça mais de 30% no ano calendário de 2026.
2. Os números já mostram isso. Último trimestre (encerrado em abril, reportado em 14 de maio de 2026): receita recorde de US$ 7,91 bilhões (+11%), margem bruta de 50%, lucro ajustado por ação de US$ 2,86 (+20%). E a projeção para o trimestre atual é de ~US$ 8,95 bilhões — uma aceleração para mais de 20% de crescimento anual. O CFO foi direto: «o crescimento de IA para o qual a Applied vinha investindo já está a todo vapor».
3. Visibilidade incomum. O CEO Gary Dickerson afirma que os clientes estão antecipando seus planos de compra de equipamentos com até dois anos de antecedência — alguns até 2030. Além disso, traz um backlog de US$ 15 bilhões em pedidos e contratos assinados.
4. Um colchão de receita recorrente. O negócio de serviços (AGS) faturou US$ 1,67 bilhão no trimestre (+17%), com contratos plurianuais que se renovam mais de 90% das vezes. Isso amortece os solavancos do ciclo.
5. Devolve dinheiro ao acionista. Acabou de elevar o dividendo em 15% (nove anos seguidos de aumentos) e recomprou US$ 400 milhões em ações só neste trimestre.
O ponto: na corrida do ouro da IA, em vez de adivinhar qual garimpeiro vence, compramos quem vende as picaretas e pás mais completas do mercado — a um preço 10% abaixo do alvo médio de 35 analistas que a classificam como «Strong Buy».
Risco Principal
1. China e as restrições dos EUA — o risco número um. O governo americano endureceu em setembro de 2025 as regras de exportação: a Applied não pode mais vender para os fabricantes chineses de memória nem para boa parte das fábricas de chips maduros. A própria empresa calcula que isso vai custar entre US$ 600 e US$ 710 milhões de receita no ano fiscal de 2026. A China continua sendo 27% das suas vendas (chegou a quase 40% em 2023), e os rivais japoneses e europeus não enfrentam as mesmas restrições, então os clientes chineses podem comprar deles. Além disso, a Applied acabou de pagar US$ 253 milhões para encerrar uma investigação do governo dos EUA por remessas passadas para a China, e ainda tem intimações abertas.
2. É uma indústria de ciclos violentos. Quando as fábricas de chips freiam seus investimentos, as vendas de equipamentos caem rápido e forte. Se o gasto em IA esfriar ou se mostrar excessivo, a Applied vai sentir antes de quase todo mundo.
3. Poucos clientes mandam. Dois clientes concentram 19% e 15% da receita. Se apenas um cortar seu plano de investimento, isso se nota.
4. Concorrência forte. Lam Research, Tokyo Electron, ASML e KLA disputam cada nicho, e algumas análises independentes estimam que a Applied cedeu algum terreno em 2025 em certos mercados.
5. O preço já embute muita coisa boa. A ação subiu com força no último ano e é negociada a cerca de 33 vezes o lucro esperado: se o crescimento decepcionar, o castigo pode ser brusco — de fato, caiu 6,5% em um único dia no início de julho.
Este é um conteúdo educacional e informativo, não assessoria financeira. Sempre consulte um assessor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.
Vectorial Data escolheu AMAT em 2026-07-16 a $562.43.
Research Completo
Qué es Applied Materials
Para entender Applied Materials (AMAT) hay que entender cómo se fabrica un chip. Sobre una oblea de silicio —un disco pulido del tamaño de un plato— se construyen, capa por capa, miles de millones de transistores. Cada capa es más delgada que un virus y el proceso completo puede tener más de mil pasos: depositar un material, grabarlo con un patrón, implantar átomos, pulir, medir, repetir. Ninguno de esos pasos se hace a mano: cada uno lo hace una máquina especializada que cuesta millones de dólares.
Applied Materials, fundada en 1967 y con sede en Santa Clara, California, es el fabricante de esas máquinas más grande y más diversificado del mundo: unos 36,500 empleados en 25 países y un valor de mercado de $445 mil millones. Mientras ASML domina un solo paso (la litografía, «imprimir» el patrón con luz) y Lam Research se especializa en grabado, Applied cubre casi todo lo demás: deposición de materiales, grabado de conductores, implantación de iones, pulido químico-mecánico, inspección con haz de electrones y, cada vez más, el «empaquetado avanzado» — el arte de apilar y conectar varios chips en un solo módulo.
Sus clientes son todos los que fabrican chips en serio: TSMC, Samsung, Intel, Micron, SK Hynix. Por eso decimos que es el negocio de «picos y palas» de la IA: no importa qué chip gane la carrera — casi todos se fabrican con máquinas de Applied.
Cómo gana dinero
Tres segmentos, con los números del último trimestre reportado (cerrado el 26 de abril de 2026):
- Semiconductor Systems ($5.97 mil millones, ~75% del total): la venta de máquinas nuevas. Por tipo de cliente: 67% fábricas de lógica/foundry (procesadores), 29% DRAM (memoria — aquí entra el boom de HBM) y 4% memoria flash. Margen bruto: 54.8%.
- Applied Global Services — AGS ($1.67 mil millones, ~21%): repuestos, mantenimiento y optimización de la base instalada de unas 55,000 máquinas en fábricas de todo el mundo. Unos dos tercios son contratos multianuales (duración promedio ~2.9 años) con tasas de renovación superiores al 90%. Es el ingreso «tipo suscripción» que amortigua los ciclos, y crece: +17% anual este trimestre.
- Display y otros ($280 millones, ~4%): máquinas para pantallas. Pequeño y sin protagonismo en la tesis.
Geográficamente, el negocio está en Asia: China 27%, Taiwán 27%, Corea 20%, EE.UU. 12%, Japón 8%. El 89% de los ingresos viene de fuera de Estados Unidos — dato clave para entender el riesgo regulatorio.
Los números: último trimestre y el año
Trimestre fiscal Q2 2026 (cerrado 26 de abril de 2026, reportado el 14 de mayo):
- Ingresos: $7.91 mil millones, récord histórico, +11% anual.
- Margen bruto: 50.0% (ajustado) — de cada dólar vendido, 50 centavos quedan tras el costo directo.
- Margen operativo: 32.1% ajustado.
- Ganancia por acción ajustada: $2.86, +20% anual (la contable GAAP fue $3.51, inflada por partidas extraordinarias).
- Generó $845 millones de caja operativa y devolvió $765 millones a accionistas ($400 millones en recompras + $365 millones en dividendos).
- Subió el dividendo 15% (de $0.46 a $0.53 trimestral): nueve años consecutivos de aumentos.
- Guía para el trimestre en curso: ~$8.95 mil millones (±$500 millones) y ganancia ajustada de ~$3.36 por acción — una aceleración a más de 20% de crecimiento anual.
Año fiscal 2025 completo (cerrado en octubre 2025): ingresos récord de $28.37 mil millones (+4%), ganancia ajustada por acción de $9.42 (+9%), sexto año consecutivo de crecimiento. El +4% parece modesto, pero escondía la transición: China cayendo por las restricciones mientras la ola de IA apenas arrancaba. Los trimestres de 2026 muestran la ola ya en marcha.
Backlog: $15 mil millones en pedidos y contratos firmados al cierre del fiscal 2025, repartido casi mitad y mitad entre máquinas ($7.1 mil millones) y servicios ($7.1 mil millones). Un tercio se entregará más allá de los próximos 12 meses — trabajo asegurado a años vista.
La tesis: por qué la compramos
La IA multiplica la cantidad de máquinas necesarias. El corazón físico del boom son los centros de datos llenos de GPUs, y cada GPU viene pegada a torres de memoria HBM (high-bandwidth memory — la memoria ultrarrápida que fabrican Micron, SK Hynix y Samsung). El detalle que importa: producir HBM exige de 3 a 4 veces más obleas por unidad de datos que la memoria convencional, y las torres están pasando de 12 pisos a 16-20. Más obleas y más pisos = más pasos de fabricación = más máquinas. Applied es además número uno en empaquetado avanzado, el segmento que más rápido crece porque es lo que permite apilar y conectar GPUs y memoria a densidades cada vez mayores. En junio de 2026 lanzó una suite completa de sistemas nuevos para DRAM, HBM y apilado 3D.
La propia empresa proyecta que su negocio de equipos crecerá más de 30% en el año calendario 2026 — para una compañía de este tamaño, es una barbaridad. Y no es humo de un trimestre: el CEO Gary Dickerson declaró que los clientes le están compartiendo pronósticos de compra a dos años, algunos hasta 2030, algo inusual en una industria famosa por su corta visibilidad.
El colchón de servicios. AGS convierte cada máquina vendida en una renta: mientras la máquina viva (décadas, en muchos casos), necesita repuestos, calibración y actualizaciones. Con la base instalada creciendo ~5% al año y contratos que se renuevan más del 90% de las veces, este negocio de ~$6.7 mil millones anualizados le pone un piso a los ingresos incluso en la parte baja del ciclo.
Encaja con el resto del portafolio. Ya tenemos KLA (la que inspecciona los defectos, pick #126 — de hecho ahí mencionamos a Applied como rival en algunos nichos), Teradyne (la que examina los chips terminados, pick #118), ARM (la que diseña) y desde hoy Micron (la que fabrica la memoria HBM). Applied es la pieza más grande y más ancha de esa cadena: la que vende las herramientas con las que se construye todo lo anterior.
Valuación
Compramos a $562.43. A ese precio:
- P/E trailing (ganancias de los últimos 12 meses): 52.9 — se ve caro, pero está distorsionado por partidas contables.
- P/E forward (ganancias esperadas): 33.5 — la lectura relevante: pagas 33.5 veces la ganancia del próximo año por una empresa cuyas ganancias por acción crecen ~20% y cuyo negocio principal crecerá ~30% este año. Para un líder de industria en plena aceleración, es un múltiplo razonable, en línea con lo que se paga por sus grandes pares del sector de equipos (Lam Research, KLA, ASML), que cotizan en la misma vecindad de 30 y tantas veces.
- Analistas: consenso «Strong Buy» de 35 analistas, precio objetivo promedio de $623.06 (~11% arriba de nuestra compra). En julio de 2026 llovieron subidas de objetivo: Stifel a $650, TD Cowen a $700, UBS a $705.
- Dividendo: 0.37% anual — simbólico, pero creciendo 15% al año y complementado con recompras constantes.
La advertencia honesta: la acción subió más de 100% en los últimos 12 meses. No estamos comprando barato; estamos comprando calidad con impulso, pagando un precio justo.
Riesgos
1. China y las restricciones de exportación de EE.UU.
El riesgo dominante. Desde el 29 de septiembre de 2025, reglas más duras del Departamento de Comercio le impiden a Applied venderle a los fabricantes chinos de memoria y a buena parte del mercado chino de chips maduros. La empresa cuantificó el golpe: entre $600 y $710 millones de ingresos perdidos en el año fiscal 2026. China sigue siendo el 27% de las ventas (era casi 40% en 2023). Lo más incómodo: rivales de Japón y Europa no enfrentan las mismas reglas, así que el cliente chino que Applied no puede atender simplemente compra en otra parte. Encima, Applied pagó $253 millones en 2026 para cerrar una investigación federal por envíos pasados a China, y mantiene citatorios abiertos desde 2022. Si Washington endurece más las reglas, el número crece.
2. Ciclicidad brutal
Los equipos de chips son de las industrias más cíclicas que existen: cuando las fábricas recortan inversión, las ventas de máquinas caen 20-30% en un año, como pasó en 2019 y 2023. Hoy el ciclo es de auge por la IA; si el gasto en centros de datos resulta excesivo y se frena, Applied lo sentirá antes y más fuerte que los fabricantes de chips mismos.
3. Concentración de clientes
Dos clientes representan el 19% y el 15% de los ingresos. Un cambio de planes de un solo gigante (un retraso de fábrica, un recorte de capex) mueve la aguja de inmediato.
4. Competencia que no perdona
Lam Research y Tokyo Electron pelean deposición y grabado, KLA domina inspección, ASML es intocable en litografía. Análisis independientes estiman que Applied cedió participación en algunos de sus mercados clave durante 2025 mientras Lam y KLA la ganaban. Su amplitud es fortaleza, pero en cada nicho enfrenta a un especialista feroz.
5. Valuación exigente tras un rally de +100%
A 33.5 veces la ganancia esperada, el mercado ya descuenta el crecimiento de 30%. Cualquier decepción — una guía tibia, un trimestre flojo de HBM — puede castigar fuerte y rápido: el 7 de julio de 2026 la acción cayó 6.5% en una sola sesión sin noticia propia, solo por nervios del sector.
6. Dependencia geográfica y de suministro
El 89% de los ingresos viene de fuera de EE.UU., concentrado en Asia (Taiwán + China + Corea = 74%). Una crisis en el estrecho de Taiwán, aranceles nuevos o cuellos de botella en tierras raras (riesgo que la propia empresa lista en su reporte anual) golpearían de lleno.
Veredicto
Applied Materials es la forma más ancha de ser dueño del boom de construcción de fábricas de chips: el proveedor número uno de las máquinas, con récord de ingresos ($7.91 mil millones el trimestre, +11%), márgenes del 50%, un backlog de $15 mil millones, un negocio de servicios recurrentes creciendo 17%, y una guía que apunta a acelerar a +20% con el negocio de equipos creciendo más de 30% en 2026. El riesgo real y presente es China —$600-710 millones que ya están descontados en la guía— y la ciclicidad de siempre. Compramos a $562.43 un líder en plena aceleración, ~11% debajo del objetivo promedio de 35 analistas que la califican «Strong Buy». Junto a KLA, Teradyne, ARM y Micron, cierra el círculo: ahora somos dueños de la cadena completa de la fiebre del oro de la IA — el que diseña, el que fabrica la memoria, el que inspecciona, el que examina, y el que vende los picos y las palas.
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O autor pode manter posições nos títulos discutidos.
O desempenho passado não garante resultados futuros.