MRK — Merck & Co., Inc.
$143.85
Objetivo: $152.96 (+6.3%)
P/E Ratio
114.8
P/E Forward
15.0
Dividendo
2.35%
Cap. Mercado
$354.2B
EPS
$1.25
Consenso
Compra
O que fazem
A Merck & Co. (Rahway, Nova Jersey; CEO Rob Davis; ~75.000 funcionários; fora dos EUA e Canadá opera como MSD) é uma das maiores farmacêuticas do mundo. Seu coração é o Keytruda, a imunoterapia que ajuda o sistema imunológico a atacar o câncer: US$ 31,7 bilhões em 2025 e US$ 8,4 bilhões no segundo trimestre de 2026 (~metade da receita), incluindo o Keytruda Qlex, a versão injetável aplicada em ~1 minuto em vez de uma infusão de 30 minutos. Depois vêm as vacinas (Gardasil contra o HPV, US$ 1,17 bilhão no trimestre; Capvaxive contra pneumococo), Winrevair (hipertensão pulmonar, veio com a compra da Acceleron por US$ 11,5 bilhões), Welireg (câncer de rim) e um negócio de saúde animal de US$ 1,8 bilhão por trimestre (+8%).
Desde 2025 comprou sua próxima geração: Verona Pharma (~US$ 10 bilhões, concluída em 7 de outubro de 2025; Ohtuvayre para DPOC, US$ 204 milhões no trimestre), Cidara (~US$ 9,2 bilhões; CD388, prevenção de gripe em fase III) e Terns (US$ 6,8 bilhões; MK-4208 para leucemia mieloide crônica).
2026 trouxe aprovações-chave: Lipfendra (enlicitide, 16 de julho), a primeira e única pílula diária PCSK9 para baixar o colesterol LDL — em até 60% —, novas combinações do Keytruda em rim, bexiga e mama triplo-negativo; e em 19 de agosto a terapia personalizada de RNA mensageiro intismeran (com a Moderna) atingiu seus objetivos de fase III em melanoma — a primeira do tipo a conseguir.
Por que gostamos
Três razões.
- O SUBSTITUTO DO KEYTRUDA JÁ APARECE NOS NÚMEROS: no segundo trimestre o Winrevair vendeu US$ 588 milhões (+75%), Welireg US$ 271 milhões (+67%), Capvaxive US$ 184 milhões (+42%) e Ohtuvayre US$ 204 milhões; a projeção de vendas 2026 subiu para US$ 66,3–67,3 bilhões (de US$ 65,5–67,0 bilhões em fevereiro). Em 14 de setembro, na conferência do Morgan Stanley, a direção disse que sua meta de mais de US$ 70 bilhões de receita de lançamentos recentes e pipeline em meados da década de 2030 'parece conservadora' (oncologia já >US$ 25 bilhões) e descreve o vencimento do Keytruda como 'uma colina, não um precipício'.
- UM PIPELINE QUE ACABA DE ACERTAR: Lipfendra aprovada (~30 milhões de pacientes nos EUA tratados sem atingir a meta de colesterol), intismeran positiva na fase III de melanoma (19 de agosto; na fase II reduziu em 49% o risco de recaída ou morte em 5 anos), sacituzumab tirumotecan atingiu a fase III em câncer de endométrio e o Keytruda Qlex migra pacientes para a versão injetável.
- BARATA POR TRÁS DO EFEITO CONTÁBIL: o P/L de 114,8x reflete encargos únicos das aquisições — a projeção de lucro ajustado 2026 (US$ 2,66–2,76) inclui US$ 6,05 por ação de encargos (Cidara US$ 3,62, Terns US$ 2,31, outros US$ 0,12); sem eles seria ~US$ 8,71–8,81, e o consenso 2027 é US$ 9,55 → a US$ 143,85 é negociada a 15x. Paga US$ 3,40 por ano (2,35%), elevado 4,9% em novembro de 2025, 15 anos seguidos de aumentos. Consenso Buy de 28 analistas, alvo médio US$ 152,96 (+6,3%), com altas em setembro: HSBC US$ 172, BofA US$ 166, Guggenheim US$ 170, DBS US$ 180.
Risco Principal
O #1: a patente do Keytruda vence em 2028. É ~metade da receita; a tese exige que Winrevair, Lipfendra, vacinas, aquisições e a nova oncologia preencham o buraco a tempo — a empresa promete 'uma colina, não um precipício', mas é promessa. Outros:
- genéricos já em 2026: Januvia/Janumet (também com preço fixado pelo governo), Bridion e Dificid tiram ~US$ 2,5 bilhões neste ano;
- Gardasil na China: a demanda despencou e a Merck suspendeu os envios desde 2025 — a vacina deixou de ser motor de crescimento;
- execução das aquisições: ~US$ 26 bilhões em Verona, Cidara e Terns desde 2025, com ~US$ 14,7 bilhões lançados como despesa em 2026 — precisam dar certo; a margem bruta caiu 1,1 ponto no trimestre;
- política de preços nos EUA: o acordo de 'nação mais favorecida' de dezembro de 2025 (Januvia de US$ 330 para US$ 100 no TrumpRx) e a pressão sobre reembolsos seguem mudando;
- já não está castigada: subiu ~75% em um ano, está perto da máxima (US$ 156,92) e o alvo médio implica só +6%; o Lipfendra terá um começo lento (cobertura completa por volta do fim de 2027).
Este é um conteúdo educacional e informativo, não assessoria financeira. Sempre consulte um assessor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.
Vectorial Data escolheu MRK em 2026-09-15 a $143.85.
Research Completo
Qué hace. Merck & Co. (NYSE: MRK; Rahway, Nueva Jersey; CEO y presidente del consejo Rob Davis; ~75,000 empleados al cierre de 2025; MSD fuera de EE.UU. y Canadá) es una farmacéutica global con dos segmentos: Farmacéutico ($14,760 millones en el segundo trimestre de 2026, +5%) y Salud Animal ($1,800 millones, +8%). Pilar: Keytruda/Keytruda Qlex (inmunoterapia contra el cáncer; $31,700 millones en 2025, +7%; $8,400 millones en el trimestre, ~la mitad del ingreso). Crecimiento: Winrevair (hipertensión arterial pulmonar, vía Acceleron por $11,500 millones), Welireg (riñón), Capvaxive (neumococo), Ohtuvayre (EPOC, vía Verona), Enflonsia (VSR en bebés, recién lanzado), Lipfendra (colesterol). Vacunas: Gardasil/Gardasil 9.
Resultados (segundo trimestre 2026, 4 de agosto). Ingresos $16,610 millones (+5% / +4% sin efecto cambiario), arriba del consenso (~$16,360 millones). Keytruda $8,400 millones (+5%; Qlex $463 millones); Winrevair $588 millones (+75%); Welireg $271 millones (+67%); Gardasil $1,170 millones (+4%); Capvaxive $184 millones (+42%); Ohtuvayre $204 millones; Salud Animal $1,800 millones (+8%). Utilidad por acción: −$0.54 reportada y −$0.13 ajustada, ambas por el cargo único de $2.31 por acción (Terns); sin ese cargo la ajustada rondaría $2.18. Gasto de investigación $9,700 millones (vs $4,000 millones hace un año, por el cargo). Margen bruto −1.1 puntos por reservas de inventario. Guía 2026: ventas $66,300–67,300 millones (subida desde $65,800–67,000; en febrero era $65,500–67,000); utilidad ajustada $2.66–2.76 incluyendo cargos únicos de $3.62 (Cidara, $9,000 millones), $2.31 (Terns, $5,700 millones) y $0.12 (financiamiento/MK-4208); tasa de impuestos 35–36%. Base 2025: ventas $65,000 millones (+1%).
Pipeline 2026. Lipfendra (enlicitide) aprobada por la FDA el 16 de julio: primera pastilla diaria PCSK9, baja el LDL hasta 60%; objetivo ~30 millones de pacientes en EE.UU. sin llegar a su meta; cobertura comercial completa esperada hacia fines de 2027. Intismeran autogene + Keytruda (con Moderna): fase III INTerpath-001 cumplió supervivencia libre de recaída y libre de metástasis a distancia (19 de agosto) — la primera fase III positiva de una terapia de neoantígenos individualizada y de ARN mensajero contra el cáncer; la acción subió más de 12% en una sesión de agosto. Sacituzumab tirumotecan (TroFuse-005) cumplió en endometrio (17 fases III en curso). Keytruda aprobada en nuevas combinaciones (riñón, vejiga músculo-invasiva, mama triple negativo avanzado). Calderasib (KRAS G12C) con designación de terapia innovadora y fase III con Keytruda Qlex. Tulisokibart cumplió en colitis ulcerosa (descontinuado en esclerosis sistémica). Islatravir/lenacapavir (con Gilead): tratamiento semanal oral de VIH con datos de fase III. En la conferencia de Morgan Stanley (14 de septiembre) la dirección dijo que la meta de >$70,000 millones de ingresos de lanzamientos recientes y pipeline a mediados de los 2030 'se ve conservadora' (oncología >$25,000 millones) y que intismeran y el biespecífico MK-2010 no estaban incluidos.
Compras. Verona Pharma (~$10,000 millones, cerrada el 7 de octubre de 2025; Ohtuvayre), Cidara Therapeutics (~$9,200 millones, $221.50 por acción; CD388 contra influenza, fase III con designación de terapia innovadora), Terns Pharmaceuticals ($6,800 millones, cerrada en el segundo trimestre de 2026; MK-4208 para leucemia mieloide crónica).
Dividendo. $0.85 trimestral ($3.40 anual), subido 4.9% desde $0.81 en noviembre de 2025; 15 años seguidos de aumentos. ≈2.35% al precio de compra. Fecha de registro del pago del 7 de octubre: 15 de septiembre de 2026 — la compra de hoy ya no cobra ese pago; el siguiente sí. Contra la utilidad esperada 2027 ($9.55) el dividendo representa ~36%.
EE.UU. y política. Merck fue una de las nueve farmacéuticas del acuerdo de 'nación más favorecida' anunciado el 19 de diciembre de 2025: precios de Medicaid ligados a países desarrollados, venta directa vía TrumpRx (Januvia de $330 a $100) y alivio arancelario, a cambio de inversión en manufactura en EE.UU. (≥$150,000 millones entre las nueve). Genéricos 2026: Januvia/Janumet, Bridion (exclusividad en EE.UU. hasta julio 2026) y Dificid restan ~$2,500 millones de ingresos este año.
Acción. $143.85 de apertura (15 de septiembre de 2026); capitalización ~$354,200 millones; rango 52 semanas $77.58–$156.92; ~+75% en un año. P/E 114.8x TTM (distorsionado por cargos de compras) / 15.0x forward. Consenso Buy (28 analistas); target promedio $152.96 (rango $105–186), +6.3%. Septiembre: HSBC subió a $172, Guggenheim a $170, Leerink a $161, BofA $166, DBS $180.
Riesgos. (1) Patente de Keytruda (2028), ~la mitad del ingreso; la dirección espera 'una colina, no un precipicio' y admite crecimiento más lento de Keytruda desde 2027. (2) Genéricos 2026 (~$2,500 millones). (3) Gardasil en China: envíos frenados desde 2025 por desplome de demanda. (4) Ejecución de ~$26,000 millones en compras; cargos únicos de ~$14,700 millones en 2026. (5) Política de precios de EE.UU. (nación más favorecida, TrumpRx, precios fijados por el gobierno). (6) Valuación ya no deprimida tras +75% en un año; target promedio solo +6%. (7) Arranque lento de Lipfendra; lecturas binarias (tulisokibart con datos hacia fines de 2026 o inicios de 2027).
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