AM — Antero Midstream Corporation
$20.41
Target: $24.00 (+17.6%)
P/E Ratio
24.6
P/E Forward
17.1
Dividend
4.41%
Market Cap
$9.69B
EPS
$0.83
Consensus
Hold
What they do
Antero Midstream Corporation (NYSE: AM; headquartered in Denver, Colorado; CEO Michael N. Kennedy, who since August 14, 2025 also runs Antero Resources; 632 employees according to its 2025 annual report) is the 'toll booth' for the gas of Antero Resources, one of the large U.S. natural gas producers. It has two businesses. Gathering and compression: pipes that collect the gas at the mouth of each well in West Virginia and stations that compress it and push it into the big long-distance pipelines that carry it to the rest of the country; it also owns 50% of a partnership with MarkWest (part of MPLX) that processes the gas at Sherwood (Doddridge County, West Virginia) and separates its liquids — such as propane — at Hopedale, Ohio; in April–June 2026 both plants ran at 100% of capacity. Water handling: fracturing a well (breaking the rock with high-pressure water so the gas comes out) takes a lot of water; Antero Midstream takes it from the Ohio River and other sources in the region, pipes it to the wells and then collects and disposes of the water that comes back.
How it makes money: it charges by volume — in April–June 2026, $0.37 for every thousand cubic feet it gathers (the fee is adjusted each year for U.S. inflation) and $4.44 for every barrel of fresh water it delivers. It does not buy or sell gas: if the price goes up or down, its fee does not change; what moves its revenue is how much gas flows.
The relationship with Antero Resources (NYSE: AR) is everything: it is practically its only customer (of every $1,000 Antero Midstream billed in the January–June 2026 half, $999 was paid by Antero Resources; in April–June, 100%), it owns 29% of its shares and the two share a CEO. In exchange, Antero Resources has dedicated by contract practically all of its current and future acreage in West Virginia, Ohio and Pennsylvania: the gathering and compression contract runs to 2038 (and then renews year to year) and the water contract to 2035. In February 2026 it bought HG Energy's pipes for ~$1.1 billion — Antero Resources bought HG's wells for $2.8 billion — and sold its Ohio (Utica) assets for $400 million.
Why we like it
Three reasons.
- IT COLLECTS A TOLL, AND MORE GAS FLOWS THROUGH ITS PIPES THAN EVER: in April–June 2026 (reported on July 29) it gathered a record 4,124 million cubic feet of gas a day (+19%), with revenue of $327 million (+7%) and operating cash flow of $289 million (+2%). Its customer, Antero Resources, also produced a record (+21%), raised its production target for the year and expects to end 2026 producing between 7% and 10% more gas a day than in April–June — more gas through the same pipes. The company expects its water projects to grow its operating cash flow by a 'high single digit' (close to, but below, 10%) in 2027.
- A DIVIDEND WITH A CUSHION: it pays $0.225 every quarter ($0.90 a year, ~4.4% on $20.41). In April–June it generated $186 million of free cash and the dividend took $107 million (~58%); it was its 12th quarter in a row with cash left over after paying dividends. For 2026 it expects $755–815 million of free cash before dividends — ~8% of what the whole company is worth on the stock market — against ~$427 million that the dividend costs. On top of that, in July 2026 it collected $371 million from Veolia over a water treatment plant that did not work, used it to pay off early $650 million of bonds due in 2028, and left its debt at 2.8 times its annual operating cash flow, below its target of 3.
- NEW PIPES FOR NEW DEMAND: it is already building the East Side Express, a pipeline for 1,500–2,000 million cubic feet a day ($200–300 million over 2–3 years, 100% backed by Antero Resources) with seven connections to long-distance pipelines. In West Virginia a 2-gigawatt gas power plant has been announced in Doddridge County and data centers are under construction, and its CEO says the company gathers half of the gas the state produces. At $20.41 the stock is 14% below its 52-week high ($23.84, March 26, 2026) and costs ~17 times the adjusted profit the company expects for 2026. Hold consensus from 7 analysts, average target $24 (+17.6%).
Key Risk
The #1: it depends on a single customer. In April–June 2026, 100% of what it billed was paid by Antero Resources (for the half, $999 of every $1,000). It charges for every cubic foot that flows: if natural gas gets cheap and Antero Resources drills fewer wells, less gas flows and Antero Midstream collects less. Only some new projects have a guaranteed minimum volume (Antero Resources pays for 75% of the high-pressure capacity and 70% of the compression capacity, whether it uses it or not). And the relationship is not fully independent: Antero Resources owns 29% of the company and both have the same CEO, Michael Kennedy. Others:
- a flat dividend: in 2021 it cut it 27% (from $0.3075 to $0.225 per quarter) to pay down debt and has not raised it since; measured against accounting profit for the last 12 months it pays out ~108% of what it earns (cash covers it, profit does not);
- debt: $3,592 million as of June 30, 2026, and its interest cost for the quarter rose 16% (to $56 million) because of the HG purchase;
- results below expectations: in April–June it earned $0.27 per share adjusted (−7%), when analysts expected $0.33; net profit fell 8% per share and fresh water delivered dropped 16%;
- it moves with Antero Resources and with gas: from September 8 to October 5, 2026 both fell ~11% with no news of their own, and of 7 analysts only 1 recommends buying (5 say hold and 1 sell);
- the new pipeline takes time: the East Side Express comes online in stages toward 2028–2029 and requires no minimum volume.
This is educational and informational content, not financial advice. Always consult a qualified financial advisor before making investment decisions.
Vectorial Data picked AM on 2026-10-05 at $20.41.
Full Research
Qué hace. Antero Midstream Corporation (NYSE: AM; sede en 1615 Wynkoop Street, Denver, Colorado; 632 empleados según su informe anual de 2025; director general y presidente Michael N. Kennedy) es dueña y operadora de la infraestructura que conecta los pozos de gas de Antero Resources (NYSE: AR) en la cuenca de los Apalaches con los gasoductos de larga distancia. Reporta dos segmentos. Recolección y procesamiento: tubos de baja presión que recogen el gas en cada plataforma de pozos, y tubos de alta presión y estaciones de compresión que lo empujan hasta los gasoductos grandes; al 31 de diciembre de 2025 sumaba 426 millas de tubería de baja presión, 305 de alta presión y 4,800 millones de pies cúbicos diarios de capacidad de compresión (cifras del informe anual, antes de comprar HG y de vender Ohio). Además tiene el 50% de una sociedad con MarkWest (subsidiaria de MPLX, que la opera) dueña de plantas de procesamiento en Sherwood (condado de Doddridge, Virginia Occidental) y de capacidad para separar los líquidos del gas —propano y más pesados— en Hopedale (condado de Harrison, Ohio). Manejo de agua: entrega agua dulce del río Ohio, de embalses locales y de otros cauces de la región para fracturar los pozos, y transporta y dispone del agua que regresa; al 31 de diciembre de 2025 tenía 236 millas de tubería enterrada, 187 de superficie y 33 embalses con ~5 millones de barriles de capacidad. Tarifas promedio de abril–junio de 2026: recolección $0.37 por mil pies cúbicos (+3%, con ~1.5% de ajuste por inflación), compresión centralizada $0.22, recolección de alta presión $0.23 y agua dulce $4.44 por barril (+2%). No compra ni vende gas: su ingreso depende del volumen, no del precio.
La relación con Antero Resources. (a) Cliente: según su informe anual de 2025, prácticamente todos sus ingresos de 2023, 2024 y 2025 vinieron de Antero Resources. En el semestre enero–junio de 2026 le facturó $684.9 millones (antes de una amortización contable de $44.0 millones) contra $0.6 millones a terceros; en abril–junio, cero a terceros. (b) Contratos: Antero Resources le dedicó prácticamente todos sus terrenos actuales y futuros en Virginia Occidental, Ohio y Pensilvania para recolección y compresión; ese contrato (de 2019) vence en 2038 y luego sigue año con año; el de agua vence en 2035; las tarifas se ajustan cada año por inflación. Solo algunas obras nuevas tienen volumen mínimo: Antero Resources usa o paga el 75% de la capacidad de recolección de alta presión y el 70% de la de compresión. Antero Midstream también tiene la opción de dar servicio, con las mismas condiciones, en terrenos que Antero Resources compre fuera de esos tres estados. (c) Dueño: Antero Resources tenía el 29% de las acciones al 31 de diciembre de 2025; en abril–junio de 2026 cobró $31.3 millones de dividendos de Antero Midstream. (d) Dirección: Michael N. Kennedy es director general y presidente de ambas empresas desde el 14 de agosto de 2025, cuando Paul Rady pasó a presidente emérito; Kennedy llegó a Antero en 2013 y fue director de finanzas de Antero Resources desde 2021. (e) Salud del cliente: en abril–junio de 2026 Antero Resources produjo un récord de más de 4,100 millones de pies cúbicos equivalentes al día (+21%), ganó $279 millones y cerró con deuda neta de $2,614 millones; subió su meta de producción del año a 4,150–4,200 millones diarios y espera 4,400–4,500 millones en octubre–diciembre. En julio de 2026 compró ~$315 millones en activos dentro de Virginia Occidental (~125 millones de pies cúbicos equivalentes diarios). Su presupuesto de perforación 2026 es de $1,000–1,200 millones para 70–80 pozos netos. Antero Midstream lo describe como un cliente con grado de inversión. Vendió su gas a $2.66 por mil pies cúbicos antes de coberturas ($3.18 con ellas).
Resultados (segundo trimestre de 2026, publicados el 29 de julio de 2026). Ingresos $327 millones (+7%): $272 millones de recolección y procesamiento y $79 millones de agua, menos $23 millones de amortización contable de relaciones con clientes. Utilidad neta $114 millones, $0.24 por acción (−8% por acción). Utilidad ajustada $131 millones, $0.27 por acción (−7%); los analistas esperaban ~$0.33 (Yahoo Finance). Flujo operativo (EBITDA ajustado) $289 millones (+2%). Inversión $47 millones ($33 millones en gas y $14 millones en agua). Efectivo libre ajustado: $186 millones antes de dividendos y $80 millones después — su duodécimo trimestre seguido con efectivo libre después de dividendos. Volúmenes: recolección 4,124 millones de pies cúbicos diarios (+19%, récord), compresión 4,036 millones (+17%), agua dulce 82,000 barriles diarios (−16%) y otros servicios de agua 136,000 barriles diarios (+131%); la sociedad con MarkWest procesó 1,600 millones de pies cúbicos diarios y separó 40,000 barriles diarios de líquidos, ambas al 100% de capacidad. Intereses $56 millones (+16%) por el financiamiento de HG. Recompró 0.4 millones de acciones por ~$8 millones y le quedaban ~$310 millones autorizados. Semestre enero–junio: ingresos $641.5 millones.
2025 y metas de 2026. 2025: utilidad neta $413.2 millones (incluye una baja contable sin efectivo de $86.6 millones por los activos de Ohio puestos en venta, registrada en octubre–diciembre), flujo operativo de ~$1,120 millones, efectivo libre después de dividendos de $324.7 millones, deuda de 2.7 veces el flujo operativo al 31 de diciembre y recompra de 9.4 millones de acciones a $17.28 en promedio. Metas de 2026 (publicadas el 11 de febrero de 2026): utilidad neta $485–535 millones, utilidad ajustada $540–590 millones, flujo operativo $1,185–1,235 millones (+8% en el punto medio), inversión $190–220 millones y efectivo libre de $755–815 millones antes de dividendos y $330–390 millones después, con dividendo de $0.90. El 29 de julio la empresa dijo que el aumento de volúmenes llevará el flujo operativo de la segunda mitad del año a su rango anual y que sus proyectos de agua sostendrán un crecimiento 'de un dígito alto' en 2027.
Veolia y la deuda. Antero Midstream demandó a Veolia Water Technologies por la planta de tratamiento de agua Clearwater. El 23 de junio de 2026 la Suprema Corte de Colorado confirmó que Antero Midstream ganó, y el 24 de julio recibió ~$371 millones en daños e intereses. Con ese dinero y su línea de crédito llamó a pagar, a su valor nominal, los $650 millones de bonos al 5.75% que vencían en 2028. Según su director de finanzas, Justin Agnew, eso dejó la deuda debajo de su meta de 3 veces el flujo operativo antes de lo esperado (2.8 veces, según la llamada con analistas), con más de $600 millones de liquidez y sin vencimientos cercanos. Deuda total al 30 de junio de 2026: $3,591.9 millones (línea de crédito $341.9 millones; bonos de 2028 por $650 millones —ya llamados a pago—, de 2029 por $750 millones al 5.375%, de 2032 por $600 millones al 6.625%, de 2033 por $650 millones al 5.75% y de 2034 por $600 millones al 5.75%).
Crecimiento. (a) HG: el 3 de febrero de 2026 cerró la compra de HG II Energy Midstream Holdings por ~$1,100 millones en efectivo: ~50 millas de tubos de gas y ~50 de agua junto a los suyos, ~900 millones de pies cúbicos diarios esperados en 2026 y más de 400 ubicaciones de pozos sin perforar, a 7.5 veces el flujo operativo anual promedio esperado de sus primeros tres años (7.0 veces contando ahorros). El 23 de febrero de 2026 vendió todos sus activos de Ohio (Utica) a dos compradores por $400 millones (más de 11 veces). (b) East Side Express: en abril–junio de 2026 empezó a construir su primer ducto regional de gas seco, para 1,500–2,000 millones de pies cúbicos diarios, con $200–300 millones de inversión en 2–3 años, respaldado al 100% por Antero Resources con dedicación de terrenos (sin volumen mínimo) y siete conexiones planeadas a gasoductos de larga distancia; entraría por etapas hacia 2028–2029 (llamada con analistas del 30 de julio). (c) Demanda en Virginia Occidental: Kennedy dijo que la empresa recoge la mitad del gas que se produce en el estado y mencionó una planta eléctrica de ciclo combinado de 2 gigawatts en el condado de Doddridge, centros de datos en construcción y ~15 oportunidades de proyectos en evaluación.
Dividendo. $0.225 por acción por trimestre ($0.90 anual): ~4.41% sobre $20.41. Último pago: 12 de agosto de 2026 (registro 29 de julio). Paga en febrero, mayo, agosto y noviembre. Historia: en 2019–2020 pagaba $0.3075 por trimestre; a partir del pago de abril de 2021 lo recortó 27%, a $0.225, para priorizar el pago de deuda, y lo ha mantenido plano desde entonces. Cobertura: en abril–junio de 2026 el dividendo ($107 millones) usó ~58% del efectivo libre antes de dividendos ($186 millones); con las metas de 2026, ~$427 millones de dividendos (474.7 millones de acciones × $0.90) contra $755–815 millones de efectivo libre (cálculo nuestro). Contra la utilidad contable de los últimos 12 meses ($0.83 por acción, que incluye la baja de Ohio) reparte ~108% (Yahoo Finance). Rendimiento promedio de 5 años según Yahoo: 6.25%.
Impuestos. Antero Midstream es una corporación de EE.UU.: en 2019 dejó de ser una sociedad de tipo 'MLP' y se convirtió en corporación. Si no vives en EE.UU., al dividendo se le retiene 30%, o menos si tu país tiene tratado fiscal con EE.UU. (IRS; tasas por país en la Publicación 901).
Acción. $20.41 de apertura (5 de octubre de 2026) en NYSE. Rango de 52 semanas: $16.96 (3 de noviembre de 2025) a $23.84 (26 de marzo de 2026); está 14% abajo del máximo. Promedio de 50 días $21.80 y de 200 días $21.26. Del cierre del 8 de septiembre ($22.90) al precio de compra bajó ~11%, casi igual que Antero Resources (de $39.08 a $34.69, −11%), sin anuncio propio; en el mismo lapso el fondo de empresas de ductos AMLP (Alerian MLP) bajó ~5% y EQT ~7%. 474.7 millones de acciones al 24 de julio de 2026: capitalización ~$9,690 millones. Utilidad por acción de los últimos 12 meses $0.83: P/E ~24.6x (inflado por la baja de Ohio). Con la meta de utilidad ajustada de 2026 (punto medio $565 millones ÷ 474.7 millones de acciones ≈ $1.19), ~17.1x (cálculo nuestro). Efectivo libre esperado antes de dividendos (punto medio $785 millones) ≈ 8.1% de la capitalización. Consenso de 7 analistas (Yahoo Finance): Hold —1 compra, 5 mantener, 1 venta fuerte—, precio objetivo promedio $24 (rango $22–26), +17.6% sobre el precio de compra. Próximo reporte: 28 de octubre de 2026.
Riesgos. (1) Cliente único: el 100% de los ingresos de abril–junio de 2026 vino de Antero Resources; si perfora menos, pasa menos gas. (2) Precio del gas: aunque Antero Midstream no vende gas, un gas barato puede frenar la perforación de su cliente (Antero Resources vendió a $2.66 por mil pies cúbicos antes de coberturas en abril–junio). (3) Independencia: Antero Resources tiene el 29% y ambas comparten director general. (4) Dividendo plano desde el recorte de 27% de 2021 y por encima de la utilidad contable (~108%). (5) Deuda de $3,591.9 millones al 30 de junio de 2026 e intereses +16%. (6) Ejecución: utilidad ajustada de abril–junio 18% abajo de lo esperado; agua dulce −16%. (7) East Side Express: obra de varios años, sin volumen mínimo, por etapas hacia 2028–2029. (8) Correlación: la acción se mueve con Antero Resources y con el ánimo hacia los productores de gas (−11% del 8 de septiembre al 5 de octubre de 2026); consenso Hold.
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Past performance does not guarantee future results.