MO — Altria Group, Inc.
Preço quando a escolhemos (31 de ago. de 2026)
$68.64
Objetivo: $70.00 (+2%)
P/E Ratio
14.5
P/E Forward
11.7
Dividendo
6.5%
Cap. Mercado
$114.8B
EPS
$4.75
Consenso
Manter
O que fazem
A Altria Group (Richmond, Virgínia; ~5.900 funcionários; CEO Sal Mancuso desde maio de 2026, 36 anos de casa) vende tabaco e nicotina quase exclusivamente nos EUA — os direitos da Marlboro fora dos EUA são da Philip Morris International. A Marlboro tem 39,5% de todo o mercado americano de cigarros (59,6% do segmento premium). O resto: charutos Black & Mild, snus Copenhagen e Skoal, sachês de nicotina on! (~120.000 lojas, com versões de 6/9mg autorizadas pela FDA) e os vapes NJOY — embora o NJOY ACE esteja proibido de importação desde 2025 por disputa de patentes com a JUUL. Também: ~8% da Anheuser-Busch InBev, ~41% da Cronos (cannabis) e uma joint venture com a Japan Tobacco para tabaco aquecido (Ploom, em análise na FDA).
O modelo é contraintuitivo: o volume de cigarros cai ~4–9% ao ano (de propósito — cada vez menos gente fuma) mas a Altria sobe preços mais rápido do que o volume cai, recompra ações e passa tudo para o dividendo. Executa isso há décadas: 61 aumentos de dividendo em 57 anos.
Por que gostamos
Três razões.
- O 6,5% MAIS COMPROVADO DA BOLSA: 61 aumentos de dividendo em 57 anos (Dividend King), o mais recente há poucas semanas (+4,7% para US$ 1,11 trimestral, US$ 4,44 ao ano); a nova política promete crescimento de um dígito médio anual até 2028 e o payout (~78%) está dentro do plano. Nenhum outro pick nosso paga assim com esse histórico.
- O MODELO SEGUE FUNCIONANDO: o trimestre faturou US$ 6,11 bilhões com volume −3,2% — a queda MAIS SUAVE em trimestres, ajudada pela repressão estadual aos vapes ilegais — e o lucro ajustado cresceu +2,8%; projeção 2026 de US$ 5,61–5,72 (+3,5–5,5%). Preço sobre volume, como há 50 anos.
- BARATA COM CATALISADORES OPCIONAIS: 11,7x o lucro previsto com recompra de US$ 2 bilhões ativa; o portfólio sem fumaça (on! em 120.000 lojas, Ploom com a Japan Tobacco na FDA) e as participações na AB InBev (~8%) e na Cronos são valor que o preço quase não conta. Compramos ~11% abaixo da máxima do ano após o castigo do 2º trimestre.
Risco Principal
O #1: o negócio-base encolhe para sempre. O volume subjacente de cigarros cai ~4–9% ao ano (a Marlboro despachou −7,4% no trimestre) e a tese exige que o preço sempre corra mais que a queda — no dia em que não alcançar, o modelo quebra. Outros:
- down-trading: os fumantes migram para marcas baratas — a Marlboro perdeu 1,5 ponto de participação em um ano;
- o novo não decola: NJOY ACE proibido por patentes da JUUL (sem volta em 2026), e os sachês on! PERDERAM volume (−4,2%) para o Zyn no trimestre;
- regulação: a proibição do mentol foi retirada em 2025 mas pode voltar com outro governo; litígios de sempre;
- payout ~78%: pouco colchão se o lucro tropeçar;
- zero exposição internacional: é uma aposta 100% no fumante americano;
- consenso Hold com alvo de ~US$ 70 — ao preço de hoje, Wall Street só espera o dividendo. Aqui compramos a renda, não o crescimento.
Este é um conteúdo educacional e informativo, não assessoria financeira. Sempre consulte um assessor financeiro qualificado antes de tomar decisões de investimento.
Vectorial Data escolheu MO em 31 de ago. de 2026 a $68.64.
Research Completo
O que faz. A Altria Group (NYSE: MO; Richmond, Virgínia; ~5.900 funcionários; CEO Sal Mancuso desde 14 de maio de 2026 — sucedeu Billy Gifford; CFO Heather Newman) vende tabaco/nicotina quase só nos EUA (a Marlboro internacional é da PMI). Marlboro: 39,5% do mercado total de cigarros dos EUA no 2º trimestre (−1,5 pp em um ano pela migração a marcas baratas; 59,6% do premium, estável). Portfólio sem fumaça: sachês on!/on! PLUS (~120.000 lojas; FDA autorizou 6/9mg, 12mg pendente), vapes NJOY (ACE proibido de importação/venda desde 31 de março de 2025 por ordem da ITC vencida pela JUUL — sem volta esperada em 2026; só se vende o NJOY Daily), charutos Black & Mild, snus Copenhagen/Skoal, e JV com a Japan Tobacco (Ploom aquecido, PMTA em análise na FDA). Participações: ~8% da AB InBev, ~41% da Cronos. A Ste. Michelle (vinhos) foi vendida em 2021.
Resultados (2º tri 2026, 30 de julho). Receitas líquidas US$ 6,11 bilhões (+0,1%); líquidas de impostos especiais US$ 5,36 bilhões (+1,2%). Lucro ajustado por ação US$ 1,48 (+2,8%) — levemente abaixo do consenso (~US$ 1,50); a ação caiu ~8%. Volume doméstico de cigarros −3,2% reportado (~−4,5% ajustado por estoques) — moderando pela quarta sequência, ajudado pela repressão estadual aos vapes ilegais com sabor. Tabaco oral: embarques −8,5% reportado (~−2% ajustado); on! −4,2% no trimestre (concorrência do Zyn); 1º semestre on! +5,1% (96,1 milhões de latas). Os sachês já são ~60% da categoria oral dos EUA. Projeção 2026 estreitada: lucro ajustado US$ 5,61–5,72 (+3,5–5,5% sobre base US$ 5,42).
Dividendo e capital. Elevado 4,7% em agosto de 2026 para US$ 1,11 trimestral → US$ 4,44 ao ano: 61º aumento em 57 anos (Dividend King); ~6,5% de rendimento. Política nova: 'dividendo progressivo' com crescimento de um dígito médio anual até 2028 (substitui a meta de payout de ~80%; hoje roda ~78%). Recompras: programa de US$ 2 bilhões (vence 31-dez-2026; dobrado de US$ 1 bilhão em outubro de 2025); 1º semestre: 5,3 milhões de ações por US$ 335 milhões; US$ 665 milhões restantes. Dividendos pagos no semestre: US$ 3,6 bilhões.
Ação. US$ 68,64 na abertura (31 de agosto de 2026); faixa de 52 semanas US$ 54,70–US$ 77,06 (~11% abaixo da máxima); valor de mercado ~US$ 114,8 bilhões; P/L 14,5x TTM / 11,7x projetado. 2026: rali no 1º semestre pela repressão aos vapes ilícitos e volumes resilientes; −8% com o 2º trimestre; recuperação apoiada no aumento do dividendo. Consenso Hold (4 buy / 7 hold / 2 sell); alvo médio ~US$ 70 (faixa US$ 58–79).
Riscos. (1) Declínio secular: volume subjacente −4–9% ao ano (Marlboro −7,4% no trimestre); o preço precisa sempre correr mais que a queda. (2) Down-trading para marcas de desconto (embarques de desconto +67% segundo uma análise; Marlboro −1,5 pp de share). (3) Execução sem fumaça: NJOY ACE excluído (mais decisões da ITC entre set-2026 e jan-2027); on! perdendo ímpeto vs Zyn. (4) Regulação/litígio: mentol retirado em 21-jan-2025 mas pode voltar; litígios de saúde e patentes em curso. (5) Payout ~78% com pouco colchão. (6) 100% EUA: sem diversificação contra o declínio do fumante americano; vapes ilegais seguem competindo apesar da repressão.
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O autor pode manter posições nos títulos discutidos.
O desempenho passado não garante resultados futuros.