CNI — Canadian National Railway Company
$110.26
Target: $125.00 (+13.4%)
P/E Ratio
20.0
P/E Forward
17.3
Dividend
2.38%
Market Cap
$67.5B
EPS
$5.51
Consensus
Buy
What they do
Canadian National Railway operates the most integrated rail network in North America: from Halifax and Montréal on the Atlantic, through Chicago and Memphis in the Midwest, to Vancouver and Prince Rupert on the Pacific, with direct access to the Gulf of Mexico via New Orleans and Mobile. It has about 19,500 miles of track, moving over 300 million tons annually. Volume mix: intermodal/containers (25%), grains and fertilizers (19%), forest products (13%), petrochemicals (13%), metals and minerals (12%), cars (6%), coal (5%), others (7%). Main clients include Cargill, Suncor, Ford, Toyota, Nutrien, ExxonMobil, and potash producers in Saskatchewan. It operates in a regulated railway oligopoly in Canada by the Canadian Transportation Agency and in the US by the Surface Transportation Board, with insurmountable entry barriers (environmental permits, agreements with indigenous peoples, zoning). HQ in Montreal, Quebec. CEO Tracy Robinson since 2022.
Why we like it
CNI at $110.26 is just 2.5% below the 52-week high ($113.09) — this is not a discount, it's validation. The market acknowledges an operational turnaround: Tracy Robinson has stabilized the operating ratio after the regulatory mishap with the failed KCS acquisition by CP Rail, Q4 2025 showed volume growth in grain and intermodal, and the 2026 guidance points to expanding how much they keep per sale. The structural piece: the Pacific corridor via Prince Rupert is growing in importance for exports to Asia (LNG Canada shipping from Kitimat, Saskatchewan potash, Canadian grains). A dividend aristocrat — it has increased dividends for 29 consecutive years, current yield 2.38% with a sustainable payout ratio. Price vs. profit forward 17.3x is in line with the historical average of the railway sector. The moat is one of the most enduring in equity — Buffett has BNSF for the same reason: you can't build new transcontinental tracks today. CN is the only Class I railway with access to all three oceans, and that moat only deepens over time.
Key Risk
The main risk is cyclical exposure to Canadian commodities — a downturn in grain, potash, or forest product prices compresses volumes and how much they keep per sale. Other risks: recurring operational disruptions (wildfires in British Columbia, Teamsters Canada Rail union strikes like in August 2024, derailments); sensitivity to oil prices (crude-by-rail is only economical when the WCS-WTI spread is wide); competition from intermodal trucking (especially on short routes); CAD/USD exchange rate risk for dollar investors; emerging regulation on emissions and rail safety post-East Palestine (2023); Canada-US tariffs under USMCA review in 2026 could reduce cross-border volumes.
This is educational and informational content, not financial advice. Always consult a qualified financial advisor before making investment decisions.
Vectorial Data picked CNI on 2026-04-20 at $110.26.
Full Research
Canadian National Railway (CNI) — Research Completo
Precio: $110.26 | P/E TTM: 20.0 | P/E Forward: 17.3 | Div Yield: 2.38% | Market Cap: $67.5B
Qué Es
Canadian National Railway es el único ferrocarril Clase I de Norteamérica que conecta los 3 océanos — Atlántico, Pacífico y Golfo de México. HQ en Montreal, Quebec. Opera ~19,500 millas de vía atravesando 8 provincias canadienses y 16 estados estadounidenses. Mueve más de 300 millones de toneladas al año.
Fue privatizada en 1995 (IPO en Toronto + NYSE). Desde entonces ha sido una de las máquinas de compounding más consistentes del mercado canadiense.
Red de 3 Océanos
| Costa | Puertos principales |
|---|---|
| Atlántico | Halifax (Nova Scotia), Montreal |
| Pacífico | Vancouver, Prince Rupert (British Columbia) |
| Golfo de México | New Orleans, Mobile |
Prince Rupert es estratégico: es el puerto de aguas profundas más cercano a Asia en Norteamérica (2-3 días más rápido que Los Ángeles). Para exportaciones canadienses a China, Japón y Corea del Sur, el corredor CN-Prince Rupert es la ruta óptima.
Mix de Carga (2025)
| Segmento | % del revenue |
|---|---|
| Intermodal (contenedores) | 25% |
| Granos y fertilizantes | 19% |
| Productos forestales | 13% |
| Petróleo y químicos | 13% |
| Metales y minerales | 12% |
| Autos | 6% |
| Carbón | 5% |
| Otros | 7% |
Tesis: Moat Geográfico Irrepetible
Por Qué No Se Puede Construir un Nuevo Ferrocarril
- Permisos ambientales — décadas para aprobar una nueva vía transcontinental
- Pueblos indígenas (First Nations) — derecho de consulta obligatorio, negociaciones largas
- Zonificación — las vías actuales fueron trazadas cuando los centros urbanos eran pequeños; hoy pasan por medio de ciudades
- Costo de capital — trillones de dólares en 2026 para replicar la red
Resultado: CN, CP (Canadian Pacific), UP (Union Pacific), BNSF y NS (Norfolk Southern) operan en un oligopolio de 5 jugadores con poder de precio estructural.
Warren Buffett Tiene BNSF por esta Razón
Berkshire compró BNSF en 2010 por $44B (la compra más grande de Buffett en ese momento). La lógica: ferrocarril = activo monopolístico regional + bajo capex de mantenimiento + flujos de efectivo predecibles + imposible de disruptar. CN es el equivalente canadiense.
Turnaround Operacional con Tracy Robinson (CEO desde 2022)
Operating Ratio Estabilizado
- OR 2022: 61.8% (antes de Robinson)
- OR 2023: 59.4%
- OR 2024: 58.1%
- OR Q4 2025: 57.2%
Cada punto de OR ≈ $150M de operating income adicional.
Volumen Creciendo
- Intermodal: +8% YoY (Q4 2025)
- Grano: +6% YoY
- Autos: +12% YoY (cruce Ontario ↔ México / EE.UU.)
Guidance 2026
- EPS growth: +7% a +9% YoY
- Free cash flow: $4.5B+ (vs $4.1B en 2025)
- Dividend increase: +5% anunciado para Q1 2026 (año #30 consecutivo)
Dividend Aristocrat
| Año | Dividendo anual (USD) |
|---|---|
| 1996 | $0.12 |
| 2006 | $0.53 |
| 2016 | $1.22 |
| 2026 (proyectado) | $2.63 |
29 años consecutivos subiendo dividendo. Solo 3 empresas canadienses tienen ese récord.
Por Qué Ahora
1. El Precio Cerca de 52w High es Señal, no Problema
- 52w Low: $90.74
- 52w High: $113.09
- Actual: $110.26 (-2.5% del high)
El mercado está validando el turnaround. Los compradores de calidad entran en momentum positivo, no esperan "el bottom".
2. Exposición Estructural a Asia
- LNG Canada (Kitimat, BC) empezó exportaciones en 2025 — flujo ferroviario de insumos y productos crece
- Granos canadienses a China, Japón, Corea (~$8B anuales)
- Potasa de Saskatchewan (Nutrien) → Asia vía Prince Rupert
- Autos japoneses importados vía Vancouver → distribución en Norteamérica
3. Diversificación Sectorial
Mix equilibrado: una caída en carbón no te mata porque solo es 5%. Una recesión en autos se compensa con grano. El conjunto es menos volátil que cualquier comparable.
4. Capital Return Disciplinado
- Buyback $4B activo
- Dividend yield 2.38% con payout ratio ~45%
- ROIC > WACC consistente desde 2000
Métricas Financieras
| Métrica | Valor |
|---|---|
| Precio | $110.26 |
| Market Cap | $67.5B |
| P/E TTM | 20.0x |
| P/E Forward | 17.3x |
| EPS TTM | $5.51 |
| Dividend Yield | 2.38% |
| 52w High | $113.09 |
| 52w Low | $90.74 |
| Operating Ratio Q4 2025 | 57.2% |
| FCF 2025 | ~$4.1B |
Riesgos
1. Commodities Canadienses Cíclicos
Una recesión de granos, potasa o productos forestales golpea volúmenes. En 2020 (COVID), revenue cayó 10%.
2. Disrupciones Operacionales
- Incendios forestales en British Columbia (2021, 2023): vías interrumpidas por semanas
- Huelga Teamsters Canada Rail (Agosto 2024): 9 días de paro completo
- Descarrilamientos (riesgo regulatorio post-East Palestine)
3. Competencia del Trucking Intermodal
En rutas cortas (<500 millas), trucks son más flexibles. CN compensa con precios de combustible: cada $1/barril de diesel hace al ferrocarril más competitivo.
4. Riesgo de Divisas
CNI cotiza en USD pero genera revenue en CAD + USD. CAD débil reduce el valor reportado.
5. USMCA Review 2026
El acuerdo comercial Canadá-México-EE.UU. entra en revisión. Aranceles nuevos reducirían volúmenes transfronterizos.
6. Regulación Emergente
Canadá propuso en 2025 emisiones más estrictas para locomotoras. Capex de compliance ~$800M en próximos 5 años.
Conclusión
CNI a $110.26 te permite comprar el único ferrocarril Norteamericano con acceso a 3 océanos, en medio de:
- Un turnaround operacional validado (OR bajando, volumen subiendo)
- Un moat geográfico imposible de replicar en 2026
- Un track record de 29 años subiendo dividendo
- Exposición estructural a exportaciones asiáticas desde Prince Rupert
- Valuación razonable (P/E forward 17.3x en línea con historial)
No es un "value play" — es calidad a precio justo. En ferrocarriles, eso es todo lo que se puede pedir.
Research fecha: 20 Abr 2026 | Próxima revisión: Oct 2026
Esto no es asesoría financiera.
This is not financial advice. Consult a certified financial advisor.
The author may hold positions in the securities discussed.
Past performance does not guarantee future results.