MTN — Vail Resorts, Inc.
$140.05
Target: $147.23 (+5.1%)
P/E Ratio
29.7
P/E Forward
21.8
Dividend
6.32%
Market Cap
$4.9B
EPS
$4.64
Consensus
Hold
What they do
Vail Resorts (NYSE: MTN; Broomfield, Colorado; CEO and chairman Rob Katz; ~6,800 year-round employees and ~39,800 seasonal at peak) operates 42 mountain resorts in the US, Canada, Switzerland and Australia — including Vail, Beaver Creek, Breckenridge, Park City, Heavenly, Whistler Blackcomb and Andermatt. Beyond lift tickets, it earns from ski school, on-mountain dining, equipment rental, retail and lodging.
Its invention is the Epic Pass: a season pass sold in spring and summer, before anyone knows whether it will snow. In fiscal 2025 passes were ~65% of lift revenue and ~75% of visits. That makes a weather-dependent business predictable: the cash comes in before the snow falls.
It is a winter business: its fiscal year ends July 31 and almost all profit arrives between December and April — the third quarter alone (February–April) delivered $314 million in net income, more than the $128–162 million it expects for the whole year. Rob Katz ran it from 2006 to 2021 and returned as CEO in May 2025 after Kirsten Lynch's exit. In July 2026 it launched 'Epic Experience', a plan to grow by improving the guest experience (food, lessons, gear rental, snowmaking) instead of buying more mountains.
Why we like it
Three reasons.
- THE MODEL HELD UP IN THE WORST CASE: in fiscal Q3 2026 (reported June 8), 15.5% fewer skiers came because of missing snow and historically warm temperatures — Rockies visits for the season fell 25% — and still lift revenue dropped only 5.3% ($729 million) while spending per visit rose 12% to $100.24, because passes were already paid for. Quarterly net income was $314 million and Resort EBITDA $586 million. If this is what a terrible winter leaves, a normal winter is the free option in the thesis.
- A 6.3% DIVIDEND THAT DIDN'T BUDGE: it has paid $2.22 per quarter since 2024 ($8.88 a year) and held it through the whole bad year, with ~$1.1 billion of liquidity and an efficiency program already worth $106 million in annual savings.
- CATALYSTS THE PRICE DOESN'T INCLUDE: activist fund Oasis Management (~6.5%) nominated four directors on September 9–10 — former Disney CEO Bob Chapek and Olympic champion Picabo Street among them — and is pushing to sell some mountains while keeping the Epic Pass; the stock rose ~5% that day. Katz launched 'Epic Experience' in July, Epic Australia is selling 26% more passes, and full-year results come September 28. We buy at $140.05, 18% above the April low ($118.51) but 14% below the December high ($163.34), at 21.8x expected earnings.
Key Risk
#1: the weather. Everything depends on snow: winter 2025/26 was one of the toughest in history across the western US and the company cut guidance twice — it now expects Resort EBITDA of $735–755 million, versus $844 million in fiscal 2025. The hit is already showing in pass sales: as of May, 2026/27 passes were −10% in units and −5% in dollars. Others:
- the dividend isn't covered: $8.88 a year against $4.64 of earnings per share (it pays out ~191% of what it earns) and it already suspended the dividend in April 2020; a cut is possible;
- debt: $3.023 billion total debt, net debt $2.652 billion, 3.5 times EBITDA;
- fight for control: the Oasis battle could distract management, and there's no guarantee its ideas (selling mountains) create value;
- fewer skiers and a bruised reputation: crowding complaints, ski patrol strikes and lawsuits;
- Wall Street isn't convinced: Hold consensus with a ~$147 average target (+5.1%), Goldman Sachs initiated at Sell ($132, August 13) and Barclays rates it Sell ($119).
This is educational and informational content, not financial advice. Always consult a qualified financial advisor before making investment decisions.
Vectorial Data picked MTN on 2026-09-15 at $140.05.
Full Research
Qué hace. Vail Resorts (NYSE: MTN; Broomfield, Colorado; CEO y presidente ejecutivo del consejo Robert A. Katz; CFO Angela Korch; ~6,800 empleados de planta y ~39,800 de temporada al cierre del año fiscal 2025) es la mayor operadora de centros de montaña del mundo: 42 destinos y centros regionales en EE.UU., Canadá, Suiza y Australia (Vail, Beaver Creek, Breckenridge, Keystone, Park City, Heavenly, Whistler Blackcomb, Andermatt, entre otros). Ingresos por boletos, escuela de esquí, restaurantes, renta de equipo, tiendas y hospedaje. Motor del modelo: el Epic Pass y su familia de pases vendidos antes de la temporada — en el año fiscal 2025 fueron ~65% del ingreso por boletos y ~75% de las visitas (sin cortesías). Año fiscal al 31 de julio; la ganancia se concentra en el invierno del hemisferio norte. Liderazgo: Katz fue CEO de 2006 a 2021 y regresó el 27 de mayo de 2025 en lugar de Kirsten Lynch, tras visitas −3.1% en 2024/25.
Resultados (tercer trimestre fiscal 2026, trimestre al 30 de abril; reportado el 8 de junio de 2026). Ingreso neto de resorts $1,205.1 millones (−7.0% vs $1,295.4 millones); montaña $1,129.8 millones (−6.8%). Visitas totales 7.28 millones (−15.5%); ingreso por boletos $729.4 millones (−5.3%); gasto por visita en boletos $100.24 (+12.0%). Utilidad neta atribuible $314.4 millones ($8.81 por acción diluida) vs $389.7 millones ($10.46); EBITDA reportado de resorts $586.4 millones vs $647.7 millones. Causa: 'uno de los inviernos más difíciles de la historia en el oeste de EE.UU.' — nevada récord baja y temperaturas históricamente altas; en la temporada al 19 de abril las visitas cayeron 14.9% (−25% en las Rocosas), escuela de esquí −12.0% y restaurantes −11.7%. Las visitas con boleto sencillo superaron 'de forma significativa' a la industria y los nuevos pases para jóvenes adultos van por encima del plan.
Guía año fiscal 2026 (recortada, en línea con el aviso de abril). Utilidad neta atribuible $128–162 millones; EBITDA reportado de resorts $735–755 millones (año fiscal 2025: $844.1 millones; utilidad neta $280 millones; ingreso neto total ~$2,960 millones). Programa de eficiencia ('Resource Efficiency Transformation'): $45 millones de ahorro incremental en el año y $106 millones anualizados. Plan de capital calendario 2026: $234–239 millones ($215–220 millones de capital base).
Pases 2026/27 (al 26 de mayo de 2026). Unidades −10%, días vendidos −8%, dinero −5% (incluye impuestos) vs el año anterior. Epic Australia: unidades +26%, dinero +31%. La venta de primavera cerró el 12 de abril con caída moderada en unidades y ligera en dinero.
Estrategia. 14 de julio de 2026: 'Epic Experience' — plan de varios años para crecer por experiencia y lealtad, no por adquisiciones: inversión en la comida más vendida de la montaña, 'Epic Ascent' (clases privadas con servicio de concierge), integración de My Epic Gear a la renta tradicional, más telesillas y una estrategia agresiva de nieve artificial. En su anuncio de fechas de apertura 2026/27 la empresa citó la formación de un Súper El Niño.
Dividendo y balance. Dividendo trimestral $2.22 (último: ex-div 25 de junio, pago 9 de julio de 2026) → $8.88 anual ≈ 6.3% a $140.05. Subió de $2.06 a $2.22 en 2024 y no se ha movido desde. Se suspendió en abril de 2020 por la pandemia y volvió en octubre de 2021. Payout ~191% de la utilidad por acción de 12 meses ($4.64); flujo libre de 12 meses ~$135 millones (Yahoo). Al 30 de abril de 2026: liquidez ~$1,100 millones, efectivo $371.4 millones, deuda total $3,023.1 millones, deuda neta $2,651.8 millones = 3.5x el EBITDA reportado de 12 meses.
Activismo. Oasis Management (fondo activista asiático) tiene ~6.5% (2,329,018 acciones tras comprar 240,622 a $136.15 el 30 de junio de 2026). Empuja un modelo 'asset-light': vender algunas montañas y conservar el Epic Pass. Entre el 9 y 10 de septiembre nominó al consejo a Robert A. Chapek (ex CEO de Disney), Picabo Street (campeona olímpica de descenso), M. Ashton Hudson (financiero) y Bryce Roberts (capital de riesgo, Park City); Gregory Syvert Meyer se autonominó. Vail (11 de septiembre) dijo que evaluará a los candidatos vía el proceso de proxy y que busca un nuevo consejero independiente para inicios de 2027 (Sue Decker no buscará reelección). Matthew Prince (CEO de Cloudflare, interesado en comprar Park City) apoyó públicamente la campaña. La acción pasó de $133.33 a $140.09 (+5.1%) el 11 de septiembre.
Acción. $140.05 de apertura (15 de septiembre de 2026); capitalización ~$4,900 millones; rango 52 semanas $118.51 (27 de abril de 2026) – $163.34 (15 de diciembre de 2025); P/E 29.7x TTM / 21.8x forward; utilidad por acción TTM $4.64. Resultados del año fiscal 2026 el 28 de septiembre de 2026 (después del cierre). Analistas (13): consenso Hold (1 compra fuerte / 4 compra / 6 mantener / 1 venta / 1 venta fuerte); target promedio $147.23 (+5.1%), mediana $140, rango $119–195. Goldman Sachs inició con venta y $132 (13 de agosto); Barclays venta $119 y Wells Fargo mantener $125 (25 de junio); Morgan Stanley mantener $147 (23 de junio); UBS mantener $139 (18 de junio).
Riesgos. (1) Clima: dependencia de la nieve; dos guías recortadas en 2026; pases 2026/27 −10% en unidades. (2) Dividendo sin cobertura (payout ~191%; antecedente de suspensión en 2020). (3) Apalancamiento: deuda neta $2,652 millones, 3.5x EBITDA, con EBITDA a la baja. (4) Pleito por el control con Oasis: distracción y resultado incierto; vender montañas puede no crear valor. (5) Reputación y visitas: saturación, huelgas de patrulla de esquí y demandas. (6) Consenso escéptico: Hold, dos ventas recientes (Goldman, Barclays).
This is not financial advice. Consult a certified financial advisor.
The author may hold positions in the securities discussed.
Past performance does not guarantee future results.