NDAQ — Nasdaq, Inc.
$90.75
Target: $109.87 (+21.1%)
P/E Ratio
26.0
P/E Forward
19.1
Dividend
1.27%
Market Cap
$49.9B
EPS
$3.43
Consensus
Buy
What they do
Nasdaq, Inc. (New York; European HQ in Stockholm; Chair and CEO Adena Friedman since 2017; 9,525 employees at end-2025) runs The Nasdaq Stock Market — home of Apple, Nvidia, Microsoft and SpaceX, with 4,659 listings — plus exchanges in the Nordic and Baltic countries. But the exchange is now the small part: 77% of net revenue comes from "Solutions," in two divisions:
- Capital Access Platforms ($621 million in the quarter, +19%): market data and listing fees, indexes (the Nasdaq-100 — 481 exchange-traded products track its indexes with $1.114 trillion, and Nasdaq earns a fee on that money) and tools for institutional investors (eVestment).
- Financial Technology ($539 million, +16%): software for ~3,800 clients, including every global systemically important bank, in more than 55 countries — Verafin (fraud and money-laundering detection, with data from more than 2,800 institutions), Surveillance and AxiomSL (regulatory compliance), and Calypso (treasury trade management, in more than 70 countries). The last two came with the 2023 Adenza acquisition.
The rest, Market Services ($340 million net, +11%), is the trading of stocks and options. Upcoming projects: trading stocks 23 hours a day (launch planned for December 6, 2026, subject to operational details) and blockchain "tokenized" stocks with Kraken around Q2 2027.
Why we like it
Three reasons.
- IT GROWS LIKE SOFTWARE, NOT LIKE AN EXCHANGE: Q2 2026 with net revenue of $1.5 billion (+15%), Solutions +17%, adjusted EPS $1.07 (+25%) and a 57% adjusted operating margin; annualized recurring revenue (ARR) reached $3.258 billion (+11%, 12% organic) — money that repeats even when markets are quiet. Verafin has already signed more enterprise deals this year than in all of 2025.
- IT COLLECTS A TOLL ON THE MARKET BOOM: funds tracking its indexes passed $1 trillion for the first time ($1.114 trillion, record net inflows of $51 billion in the quarter; index revenue +38%), it listed SpaceX — the largest IPO in history, $86 billion — and won 74% of new operating companies choosing a US exchange; in September Anthropic was reported to have chosen it too for its IPO.
- REASONABLE PRICE WITH CATALYSTS: at $90.75 it trades at 19.1x expected earnings, ~11% below its 52-week high ($101.79), with a Buy consensus (17 analysts) and a ~$110 average target (+21%). It returns capital steadily: $174 million in dividends and $356 million in buybacks in the quarter alone, with $2.5 billion authorized; the dividend has risen every year since 2012 (+15% in April). And the 23-hour market (December) plus tokenized stocks with Kraken (2027) are coming.
Key Risk
#1: its best year rides the tech and AI wave. At end-2025, 73% of the money in funds tracking its indexes was in the Nasdaq-100, and record IPOs (SpaceX, Cerebras) depend on market appetite — if tech deflates, its index fees, IPOs and trading volume fall at the same time; part of the +38% in index revenue came from rising prices, not just new money. Others:
- competition: rivals like Cboe, ICE (NYSE) and the new Texas Stock Exchange (TXSE) fight for listings and trading, and in indexes it competes with S&P Dow Jones, MSCI and FTSE Russell;
- debt: ~$8.76 billion (long and short term as of June 2026), largely inherited from the Adenza acquisition — though it paid down a net $162 million in the quarter;
- new execution bets: the 23-hour market (December 6, subject to operational approvals) and tokenized stocks with Kraken ($100 million investment, 2027) could stumble — and if others lead tokenization, it threatens the traditional exchange model;
- valuation: 26x trailing and 19.1x expected earnings — not a bargain;
- regulation: it lives under SEC and European oversight, which can change market-structure and fee rules.
This is educational and informational content, not financial advice. Always consult a qualified financial advisor before making investment decisions.
Vectorial Data picked NDAQ on 2026-09-15 at $90.75.
Full Research
Qué hace. Nasdaq, Inc. (NASDAQ: NDAQ; 151 W. 42nd Street, Nueva York; sede europea en Estocolmo; Chair y CEO Adena Friedman — CEO desde el 1 de enero de 2017 y Chair desde 2023; CFO Sarah Youngwood; 9,525 empleados al 31 de diciembre de 2025) opera The Nasdaq Stock Market (4,659 listados a junio de 2026, incluidos 1,243 fondos cotizados) y las bolsas Nasdaq Nordic y Baltic (1,109 empresas). Se organiza en tres divisiones: Capital Access Platforms (Data & Listing Services, Index, Workflow & Insights/eVestment), Financial Technology (Financial Crime Management Technology/Verafin; Regulatory Technology: Surveillance y AxiomSL; Capital Markets Technology: Calypso, Market Technology/Eqlipse, Trade Management Services) y Market Services (operación de acciones y opciones). Capital Access Platforms + Financial Technology = "Soluciones", 77% del ingreso neto del trimestre. Según el 10-K 2025, su tecnología da servicio a más de 135 mercados y reguladores en más de 55 países y a ~3,800 clientes, incluidos todos los G-SIBs.
Resultados (segundo trimestre 2026, 23 de julio). Ingresos netos $1,500 millones (+15% reportado y ajustado). Soluciones $1,160 millones (+17%): Capital Access Platforms $621 millones (+19%; Index $271 millones, +38% / +35% ajustado por un beneficio único de contrato; Data & Listing $217 millones, +10%; Workflow & Insights $133 millones, +5%); Financial Technology $539 millones (+16%, 15% orgánico; Financial Crime $98 millones +22%, Regulatory $120 millones +15%, Capital Markets $321 millones +15%). Market Services neto $340 millones (+11%, récord). ARR $3,258 millones (+11% / +12% orgánico); SaaS anualizado +12% (15% orgánico), 38% del ARR. Utilidad por acción GAAP $0.89 (+14%); ajustada $1.07 (+25%). Margen operativo ajustado 57% (vs 55%). Flujo operativo $711 millones. Guía 2026 de gastos operativos ajustados actualizada a $2,530–2,570 millones; tasa fiscal 22.5–24.5% sin cambio. Primer semestre: utilidad ajustada por acción $2.03 (vs $1.64). Base 2025: ingresos netos $5,249 millones (+13%), utilidad GAAP por acción $3.09.
Hitos del trimestre. Fondos cotizados que siguen índices Nasdaq: $1.114 billones de dólares al cierre (primera vez arriba de $1 billón), entradas netas récord de $51,000 millones en el trimestre y $109,000 millones en 12 meses; 34 productos nuevos; BlackRock (IQQ) y State Street (QNDX) lanzaron nuevos ETFs del Nasdaq-100 en EE.UU. Listados: récord trimestral de dinero levantado, encabezado por SpaceX ($86,000 millones, la mayor salida a bolsa en la historia de las bolsas), más Cerebras, Quantinuum y Parabilis Medicines; tasa de victoria de 74% en nuevas empresas operativas; en el tercer trimestre, SK hynix (el mayor listado ADR en EE.UU.). Market Services: récords en ingresos netos y volumen de opciones de EE.UU.; el Closing Cross ejecutó $334,000 millones en la reconstitución Russell. Verafin: 47 bancos pequeños/medianos y 6 contratos enterprise; 11 enterprise en el año (más que todo 2025); 750 clientes usan su "Agentic Workforce". La SEC aprobó opciones de eventos sobre el Nasdaq-100 (lanzamiento esperado en el cuarto trimestre).
Catalizadores 2026–2027. (1) Mercado de 23 horas, 5 días: la SEC aprobó la propuesta el 10 de abril de 2026; lanzamiento anunciado para el 6 de diciembre de 2026, sujeto a preparación de sistemas y aprobaciones operativas. (2) Tokenización: el 10 de septiembre Nasdaq Ventures acordó invertir $100 millones en Payward (matriz de Kraken, valuación $21,000 millones) para distribuir "Nasdaq Equity Tokens" con derechos de voto, operación 24/7 y liquidación en blockchain, con lanzamiento esperado en el segundo trimestre de 2027; Calypso ya procesó operaciones de colateral tokenizado en Canton Network. (3) Listados: el 13 de septiembre Bloomberg reportó que Anthropic eligió Nasdaq para su salida a bolsa. (4) Portafolio: completó la compra de Dasseti (debida diligencia con IA para eVestment) y acordó vender Nasdaq Fund Secondaries a Nasdaq Private Market.
Dividendo y capital. Pagó su primer dividendo en 2012 ($0.13 trimestral) y lo ha subido cada año desde entonces. Abril 2026: de $0.27 a $0.31 trimestral (+15%); el de septiembre se paga el 25 de septiembre (registro 11 de septiembre). $1.24 anualizado; Yahoo reporta 1.27% de rendimiento. 2025: $1.05 declarados (+11.7%). Segundo trimestre: $174 millones en dividendos + $356 millones en recompras; $2,500 millones restantes en el programa autorizado; pagó $162 millones netos de deuda. Deuda a junio 2026: $8,492 millones largo plazo + $269 millones corto plazo.
Acción. $90.75 de apertura (15 de septiembre de 2026); capitalización ~$49,900 millones; rango 52 semanas $76.55–$101.79 (~11% abajo del máximo); P/E 26.0x TTM / 19.1x forward; utilidad por acción TTM $3.43. Consenso Buy (Yahoo 1.8; 17 analistas); target promedio ~$109.87 (+21.1%), rango $84–135. Barclays mantuvo Buy con target $111 el 15 de septiembre; UBS $120 y J.P. Morgan $114 en julio.
Riesgos. (1) Ciclo de mercado y concentración en tecnología: 73% del dinero en fondos ligados a sus índices seguía al Nasdaq-100 al cierre de 2025; 12 meses de apreciación aportaron $260,000 millones al AUM — una caída de tecnología/IA golpea índices, salidas a bolsa y volumen a la vez. (2) Competencia en operación y listados (Cboe, ICE, MIAX, MEMX, TXSE) y en índices (S&P Dow Jones, MSCI, FTSE Russell). (3) Deuda ~$8,760 millones ligada a Adenza. (4) Ejecución de 23 horas y tokenización (riesgo operativo y de disrupción del modelo de bolsa). (5) Valuación de 26x utilidades pasadas. (6) Regulación de la SEC y europea sobre estructura de mercado, cuotas y datos.
This is not financial advice. Consult a certified financial advisor.
The author may hold positions in the securities discussed.
Past performance does not guarantee future results.